高华证券月份货币数据低于市场预期牛

高华证券：10月份货币数据低于市场预期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

基本观点：

10月份所有货币指标均不及市场预期，这与疲弱的实体经济环比增速相符。

最新数据：

新增人民币贷款：10月份为人民币5,480亿元（我们的预测为5,700亿元，彭博市场平均预测均为6,260亿元）。

9月份为人民币8,570亿元。

人民币贷款余额增速：10月份同比增长1 .2%（我们估算的季调后环比折年增幅为1 .5%）。9月份同比增幅为1 .2%（季调后环比折年增长1 .7%）。

M2：10月份同比增长12.6%（季调后环比折年增长9.5%），我们的预测为12.9%，彭博市场平均预测为12.9%。

9月份同比增幅为12.9%（季调后环比折年增长12.8%）。

在外游手好闲 社会融资规模（增量）：10月份为人民币6,6 0亿元（我们的预测为9, 00亿元，彭博市场平均预测为8,880亿元），9月份为10,520亿元。我们估算10月份存量的同比增速为14.2%，低于9月份的14.5%。隐含的环比折年增幅为12.9%，高于9月份的12.0%。

要点虽然10月份人民银行再次用了定向放松工具，但是当月所有货币指标均低于市场预期。这可能反映出了此前旨在遏制影子银行的监管收紧以及部分领域信贷需求疲软的共同影响。

财政存款增幅较以往略高（10月份增加了人民币6,840亿元，而201 年10月增幅为6,280亿元），表明财政当局比以往减少了开支或加大了征收（我们只有看到财政部公布的财政收支数据之后才能知道具体原因）；我们此前预测的10月份财政开支加大并未发生。