高华证券势头轮动与逐步缓慢上涨位置

高华证券：势头 轮动与逐步缓慢上涨 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

最近势头逆转较为显著，但我们认为这在更大程度上反映了仓位设置，而非市场趋势或领先者的逆转。我们预计市场将受利润增长的推动而逐步缓慢上涨。我们建议减少新兴市场业务比重较大股票的空头仓位，因为认为其存在价值；同时建议做多奢侈品组合(GSSBLUXG)并将工业品及服务组合(SXNP)上调至标配。我看到们依然看好派息加增长的策略，以及受发达市场周期性影响较大的股票组合，并认为更大范围转向新兴市场业务比重较大的股票组合不会持续太久。

逐步缓慢上涨我们依然预计股市于二季度及之后上涨的前景良好。我们仍预计STOXX欧洲指数今年将实现11%的每股盈利增长。我们将预测延展并预计SXXP指数将在未来的 /6/12个月达到 50/ 60/ 75的点位，而SX5E指数将分别达到 , 50/ ,450/ ,600的点位。

边缘国家内部与新兴市场过去一年欧洲股市的核心主题是在边缘国家内部业务比重较大的股票表现显著领先，以及在新兴市场业务比重较大的股票表现落后。边缘国家的领先表现反映了风险溢价回落和主权债息差收窄。我们依然认为边缘国家存回报机会，但认为指数的相对领先表现已经触顶。我们认为DAX指数将受益于全球宏观经济数据的反弹，与欧洲股指整体水平相比，估值依然不高。

价值显现...但应谨慎选股我们认为部分在新兴市场业务比重较大的股票具有回报潜质，但从新兴市场的种种不利因素来看，这可能属于短线投资而非长期策略。我们建议做多奢侈品组合(GSSBLUXG)，并将工业产品及服务组合(SXNP)的建议上调至标配，后者是一个多元化但与全球增长相关的板块。在这个板块之中，我们已建议做多雇员服务组合(GSSBSTAF)，并首次建议做多航空组合(GSSBCIVA)。然而，我们依然担忧资本品市场的终端需求，并继续建议做空我们的机械组合(GSSBMACH)，并在此基础上新建议做空电子工程组合(GSSBELEQ)。食品饮料组合(SX P)的估值依然较高，我们保目前研究生就业市场存在三大问题。持低配建议，并特别建议做空食品制造商组合(GSSBFOOP)。

建议买入股东现金回报上升和受发达市场周期性影响较大的股票组合我们看好的主题依然是股息收益率与增长组合(GSSTHIDY)、2016年欧元区STOXX50指数股息期货和业务受发达市场周期性影响较大的股票组合(GSSTDMGR)。