金融板块短期配置稳健为主荐股位置

金融：板块短期配置稳健为主 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

1．事件2月5日，证券业协会公布了2017年证券行业年度财务数据。

2月7日， 1家上市券商已悉数披露2018年1月财务数据。

2．我们的分析与判断2017年券商行业净利下滑8.47%，“马太效应”加剧。2017年证券行业实现营收 11 .28亿元，同比下降5.08%；实现净利润1129.95亿元，同比下降8.47%；ROE6.11%，同比下降1.42个百分点，行业杠杆率为2.75倍，较2016年上升 .5 %。强监管环境下，券商行业“马太效应”强化，业绩分化明显，大型综合券商业绩稳定领跑，与中小券商差距拉大。

自营业务营收贡献跃居第一位，首次超越经纪业务。2017年以来证券行业收入结构不断优化。经纪业务、投行业务占比下滑明显，自营业务、资管业务占比上升，两融业务占比变化不大。受市场震荡、交易量萎缩、佣金率下滑影响，经纪业务首次跌落三成，2017年经纪业务占比26. 7%，同比下滑5.7 个百分点；严监管下股债融资规模双降，投行业务占比16. 7%，同比下滑4.49个百分点；A股结构性行情下，券商自营业务收益颇丰，自营业务占比27.66%，同比上升10. 2个百分点；资管业务占比9.96%，同比上升0.9 个百分点；两融业务占比11.18%，同比下降0.46个百分点。

1月单月来看，剔除2月新上市的华西证券2012中超国安巡礼：老帕迎第二季 御林军盼三线飘红，合并口径测算， 0家上市券商1月实现营业收入176.09亿元，环比减少 .64%，28家同比1增长4 .98%；净利润66.97亿元，环比减少27.14%，剔除12月华泰证券变更江苏银行股权投资会计核算方法增加的21亿元净利，环比减少5.40%，28家同比增长62.42%；月末净资产1276 .97亿元，环比增长2.76%，28家同比增长11.16%。券商业绩表现分化，国泰君安、中信证券、广发证券净利位居行业前三甲，分别录得6.97亿元、6.75亿元以联系不上。及6.55亿元；兴业证券、中原证券、西部证券净利环比涨幅最大，分别上涨 6 .71%、2576.75%和599.91%，太平洋、华泰证券、光大证券净利环比跌幅较大，分别下跌262.0 %、74.48%和71.46%。