齐鲁证券投资投机两相宜位置

齐鲁证券：投资投机两相宜 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

本基金稳健份额食品A的约定收益率达7%，它的好处是一是A份额对投资者的吸引力，二是提高B端的实际杠杆水平。因而此收益率水平高于A端的平均隐含收益率，上市后必然会溢价，在配对转换机制的作用下，B端就会折价交易，这会提高价格杠杆水平。目前大部分新设立的分级基金的约定收益率仍坚持6%或6.5%，这就是使得国泰旗下的产品更具有稀缺性。在费率方面，申赎金融100万元以上只收取1000元的固定费用，使得机构套利成本大大降到，有助于降低机构套利，从而有助于做大份额。

上折机制可以在牛市中使的B端杠杆恢复初始水平，另外也为B份额投资者提供了一种退出渠道，从而享受牛市的收益，这对两子份额流动性较差的品种来说意义重大。

国证食品指数的整体估值水平只高于地产和资源两大行业略高，为1 .45倍，而远低于除此之外的其他行业指数，如医药、环保、信息、军工等。而每股收益、每股净资产、净资产收益率三个指标，国证食品指数均位居全部指数的首位，甚至还略高于其他几个食品饮料行业指数。食品饮料行业属于估值较低、业绩优良的行业，具有极高的长期的投资价值，是一个可“投资”的行业，因此，无论是长期投资者，还是进行产业均衡配置的机构投资者，认、申购母基金长期持有都是不错的选择；二是该行业处于底部区域，中短线具有超跌反弹的潜力。

从年化波动率来看，食品饮料行业排在军工、地产、信息、创业板等指数之后，但与地产、信息、非银行金融等行业相差无几，几乎可以认为波动性等同。该行业的波动性高于医药、环保、资源等板块。因此，食品饮料行业波动性高于大部分宽基指数，是属科研经费“扩大用途”“挤占挪用”现象在一些单位司空见惯。于波动性较高的行业，适合作为分级基金的标的指数。

食品饮料企业是一个具备有大市场容量、稳健成长性的行业，同时龙头企业具备有明显的先发优势及竞争壁垒，是一个能够出现众多千亿市值以上公司的优秀行业。由于食品饮料行业的上述特征，称其为永远的朝阳行业是不过分的，使我们从一个更宏观的角度认识食品饮料分级在填补市场空白方面的重要意义以及该基金不可或缺的配置价值。