申万宏源地缘政治冲突再起原油与金价齐涨牛

申万宏源：地缘政治冲突再起 原油与金价齐涨 类别： 机构： 研究员：

同比少增850亿元。 [摘要]

主要看点：

下游需求：二三线地产和乘用车销售继续放暖，景气边际改善的新能源汽车和生猪产业链成结构性亮点房地产：二三线销售相对坚挺，但增速已放暖。申万跟踪的51城销售面积同比增速从3月的-13%下滑至4月第1周的-13.7%。分城市类型来看，一线和限购限贷二三线4月第1周同比分别下滑42.1%和34.7%，非调控的重点二三线城市则增长23.3%，但环比前周依然下滑16.4%。

汽车：3月乘用车增速回落，SUV热度不减，新能源车产销回暖。（1）乘用车产/销量同比增速从2月的31.5%/18.3%，分别下滑至3月的1.8%和1.7%；3月SUV销量同比增长20.9%，好于行业增速16.3个百分点。（2）国内新能源汽车底部回暖，销量下滑幅度由2月的30.5%收窄至3月的4.7%。

零售消费：高端白酒价稳，生鲜乳价格微跌。上周(4..7)一号店52度五粮液与53度飞天茅台零售价均与前周持平；上周(3..5)主要产区生鲜乳平均价环比下跌0.3%。

农业：猪价小幅回落，生猪产业链持续高景气。（1）上周(4..7)猪肉价格企稳，全国猪肉平均批发价环比上涨1%。（2）2月生猪存栏环比/同比下降0.2%/1.2%，降幅较上月分别收窄2.7/1.6个百分点。猪价高位+生猪存栏降幅缩减共振下，生猪产业链有望维持高景气。

中游加工和制造：钢价继续回落而水泥价涨，挖掘机3月销量延续高增长，化工板块整体疲软电力：电厂日均耗煤维持高位，经济仍在复苏通道中，4月前7天6大电厂日均耗煤量同比增长17.8%。

钢铁：钢价整体继续回调，社会库存降幅趋缓。（1）上周(4..7)季节性效应驱动钢材社会库存环比下降1.7%，但降幅开始趋缓；盈利方面，4月7日螺纹钢吨钢毛利率为13.6%，环比前周下降3.2%。（2）上周(4..7)钢材产品加权价格下跌1.4%，螺纹钢期货价下跌3.6%。

水泥：水泥价格普涨，库存保持低位。（1）上周(4..7)水泥全国均价环比上升1.3%。分地区来看，各大地区普涨，华北地区更是大涨6.0%。（2）上周(4..7)全部水泥库容比环比下降2.1%；造纸：文化纸继续涨价，包装纸行情渐稳。上周铜版纸、双胶纸终端价格分别环比上涨4.2%、3.0%，箱板纸和瓦楞纸均与上周持平。

化工：价格跌多涨少，涤纶产业链止跌微涨，关注钛精粉和钛白粉持续提价。

上游资源：动力煤价格筑顶，原油和贵金属上涨，基本金属和铁矿石疲软煤炭：动力煤价格筑顶，炼焦煤价格即将上涨。上周(4..7)秦皇岛港口库存环比下降5.1%，秦皇岛动力末煤(5500)环比下跌0.9%。4月动力煤价格将季节性小幅回调判断兑现，基建拉动下预期炼焦煤价格即将迎来上涨。

有色：基本金属普跌，小金属关注钼钛。（1）上周(4..7)美元指数上涨0.6%，LME3个月铜、铝、铅、锌分别上涨-0.2%、0.1%、-3.3%和-3.0%。（2）上周(4..7)海绵钛和氧化钼分别上涨3.0%、1.6%。

铁矿石：国内外矿石价格均下跌。上周(4..7)澳大利亚PB粉矿与普氏铁矿石价格指数分别下跌1.6%和3.8%。

国际大宗：原油和贵金属齐涨，CRB指数微跌。（1）上周(4..7)受OPEC减产协议延长6个月预期增强影响，布伦特和WTI原油分别上涨4.6%和3.2%，CRB指数下跌0.8%。（2）美国对叙军事打击和3月非农数据环比上月大幅回落带来金价反弹，上周COMEX黄金和白银期货分别上涨0.4%、1.6%。

交运：2017Q1快递增速回落，海运指数有回调。（1）快递收入和业务量增速从2016年的44%/51%，分别下滑至2017Q1的27%/32%.(2)上周(4..7)BDI环比下跌5.7%，BDI回调更多是对期上涨过快的修正。