金融积极关注互金预期拐点荐股位置

金融：积极关注互金预期拐点 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点

【中泰非银本周提示】2016年11月16日，宜人贷发布第三季度未经审计的财务业绩，实现净收入8.77亿元，较去年同期增长1 7%；净利润 .44亿元，较去年同期增长 08%。

资产端：2016年三季度为9.25万位合格借款人促成借款总额56.18亿较去年同期增长120%，A、B、C、D借款占当期促成借款总额的比例分别为7.0%，4.7%，8.9%和79.4%；逾期天借款的总逾期率为1.9%，环比增长0.2%；2015年促成的A、B、C、D借款的净坏账率分别为5.1%,5.9%,7.5%和6.1%，环比增长0.6%、1.4%、1.8%、1.9%。负债端：出借人投资获得的预期年化收益率在5.0%至11.25%之间，平均资金成本在10%左右。

我们认为，一方面宜人贷规模的持续扩张趋势不减，业绩增长稳步，其新数据源的引入使得信审模型得到了进一步完善；另一方面，其贷款风险不容忽视，截止三季度末，公司2015年促成全部借款的全周期累积坏账率为6.1%，目前尚处于行业平均水平，但坏账率呈现全面上升趋势，尤其占公司贷款过半数的D类贷款坏账率增长幅度持续增大，使得公司未来业绩风险进一步加大。2016年8月24日，中国银监会、工信部、公安部和国家互联信息办公室发布了《互联借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》，在行业规范化运营的改革背景下，宜人贷款结构的调整预期增大。2016年10月14日，国务院办公厅公布了《互联金融风险专项整治工作实施方案》，互金专项整治全面加深，行业拐点即将到来。

投巴菲特是否布局中国？资3G发牌2011年开始移动互联在中国开始普及；地利建议：随着互金整治逐步深入，建议积极关注A股互金标的预期拐点的到来，我们始终认为A股持牌的互金标的在各自细分领域中具备先发优势，建议关注银之杰 （互联保险表现亮眼，易安保险保费规模持续放量；东方财富 （互联券商开户导流效果超预期）。