机械制造复苏范围扩散延续向好态势哈

机械制造：复苏范围扩散 延续向好态势 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

行业整体：机械行业249家上市公司（选取标准参见正文）2017年 季度收入同比增长 1.0%；归母净利润同比增长1 0.4%，行业继续保持高增长。

经受原材料成本上涨考验， 季度毛利率较上年同期增长1.2个百分点；而管理费用、资产减值成为净利润率改善最重要的贡献项目。 季度预收账款同比增长12.1%、较Q2环比增长8.2%，行业短期经营情况有较好预期。

●优点：1GB独立显卡 工程机械：10家上市公司 季度收入同比增长66.7%；归属于上市公司股东的净利润同比增长 4.6%，与Q2净利润水平基本相当。工程机械行业总体保持较高景气，呈现淡季不淡状态。 季度行业现金流由高位回落，但各企业均保持了正的经营活动现金流；资产减值损失较Q2增加74百万元，随着历史包袱逐渐出清，企业利润表达将更加通畅。

铁路设备：7家上市公司 季度收入同比较少0.4%，净利润同比增加10.0%。随着铁路投资回归常态化、城轨地铁需求保持增长；顺经济周期的铁路机车、货车的发货，行业边际正逐步改善。

海洋装备：8家上市公司 季度收入同比增长4.8%，净利润582百万元，实现扭亏为盈。其中，集装箱链条保持良好状态，而船舶海工在低位徘徊。

工业自动化：6家上市公司 季度收入与净利润分别同比增长49.5%、10.1%。随着下游投资意愿增强，智能制造企业展现了更好的内生增长。

C、锂电自动化、家具装备：7家上市公司 季度收入与净利润分别同比增长97.9%、150.0%；存货与预收账款持续增长反映经营持续向好。下游保持高景气，关键技术突破等，是相关企业保持高成长性的重要原因。

电梯行业：5家电梯企业 季度收入同比增长2.4%，但扣非净利润下降19.9%；行业投资总体平稳导致企业盈利普遍有所下滑，而龙头实现了增长。

泵和压缩机：10家上市公司 季度收入和净利润分别同比增长17.9%、10.7%。下游回暖范围逐渐扩散，泵阀和压缩机行业整体盈利向上。但原材料成本上升，企业毛利率受到压制，较高点减少了4~6个百分点。

油气设备：6家上市公司 季度收入同比增长85.5%，净利润实现扭亏。

2017年国际油价逐步企稳回升，国内外油田投资额呈现恢复性增长。

投资建议：基于行业需求回暖，优秀企业财务改善，我们继续给予机械行业投资评级为“买入”，建议积极关注需求韧性、结构变迁，重点看好细分领域的业绩向好和估值有支撑的龙头企业。

风险提示：宏观经济变化导致需求大幅波动；原材料价格大幅波动；企业通过新业务或者再融资并购实现扩张发展具有不确定性。