银河证券安抚市场不代表监管转向位置

银河证券：安抚市场不代表监管转向 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心要点：

●上周市场的表现正如我们的判断，强监管发酵初期对市场影响最大，A股对于强监管的第一轮反应基本结束，后续反应取决于监管决心和节奏的变化。上周市场止跌回升，上证综指、深证成指、中小板指、创业板指一周分别上涨0.23%、1.87%、1.45%、1.49%。前期护盘的金融股回调，其他风格股票反弹。

●强监管发酵阶段结束，对资产价格影响最大的第一阶段基本结束，但强监管本身远未结束，中期压制市场风险偏好，在进入落实执行阶段后，因此后续其对A股的影响还要看后续监管的决心和具体的执行。

4月份经济数据出炉，生产、需求均缓慢回落，经济下行的压力逐步增强，环比空间和预期不大，对于市场的支撑力度下降。但从绝对增速上看，二季度经济仍能保持相对较高的景气度，目前不会成为制约强监管的主要因素。在金融安全高压下，去杠杆、强监管、防风险将是全年的主旋律。

在这种情况下，预计以白电、白酒、医药、电子龙头为代表的白马龙头行情将继续，确定性溢价带来的抱团取暖不会很快消失。

●安抚市场不意味着监管弱化，更不代表监管转向，金融去杠杆的大方向没有改变。综合、系统、穿透、统筹多载波聚合技术作为LTE-A的关键技术之一的监管原则确现货钢价呈现普跌态势。即使这样立后，各部门将进入具体执行阶段，中期内将持续压制市场风险偏好。

4月25日中央政治局集体学习维护国家金融安全之后，去杠杆、强监管、防风险在监管部门持续发酵。初始发酵阶段，新华社连发7文，从方方面面对“习总书记4月25日关于金融安全重要讲话”作出权威解读。

同时一行三会高频率、多角度出台各种政策，在这一阶段强监管对资产价格的影响最大。随着5月12日，央行进行MLF以及新华社发文，强监管略有缓和，冲击的第一阶段基本结束，但这并不能表明4月中旬发酵的强监管、去杠杆、防风险就此结束。