金融投行与自营带动业绩环比高增长荐股位置

金融：投行与自营带动业绩环比高增长 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点事件描述12月24家上市券商实现营业收入 71. 6亿元，环比增长49.95%，净利润126.56亿元，环比增长22.97%；截至2015年12月 1日，24家上市券商净资产8,9 8.49亿元，环比增长1.68%。

事件评论投行与自营驱动下，券商业绩环比稳步增长。一方面，股债融资提速带动投行业绩释放，其中12月股票融资规模4 00亿元，环比增长 715.06%，债券融资501 亿元，环比增长27.76%。另一方面，指数向上增厚自营业绩。12月沪深 00指数上涨4.62%，高于11月0.91%涨幅，而自营净买入限制解除，加速自营业绩释放。在投行与自营业绩驱动下，12月24家上市券商实现营业收入 71. 6亿元，环比增长49.95%，净利润126.56亿元，环比大增22.97%，净资产8,9 8.49亿元，环比增长1.68%。

券商业绩两极分化加剧。12月券商总体业绩增长，但受投行、资管和自营影响，业绩表现持续分化：其中12家券商净利润实现环比增长，西部、安信、国元、申万宏源追究3680人。特别是根据国务院的统一部署和东吴分别以1160.74%、28 .07%、208.80%、165.88%和1 .19%的增速居前五位，12家净利润环比出现不同程度下滑，方正、太平洋、山西、招商、华泰下滑尤为明显，分别为-46 .55%、-52. 7%、-49. 9%、-48.65%和- 5.07%。

券商全年业今年以来绩靓丽，经纪、信用和自营是主要增长点。2015年全年上市券商累计实现营收 419.22亿元，同比增长174.47%；实现净利润1,087.52亿元，同比增长149.28%。15年券商业绩高增长主要受益于上半年较好的市场行情，经纪、信用和自营是驱动业绩向上的主要增长点。

利润增速分化或将持续，券商业务结构差异终将兑现为收入差异、利润差异和估值差异。2015年受益于上半年较好的市场环境，经纪、信用和自营推动上市券商营业收入和净利润实现174.47%和149.28%的高增长。

随着经纪业务和信用业务逐步平稳，2016年投行、资管业务差异将会显著增加，注册制改革、战略新兴板和新三板分层都将推动大投行业务的发展，低息环境加快券商大资管业务布局。推荐业务布局较好的华泰、广发和西南。