齐鲁证券月去伪存真且行且选择位置

齐鲁证券：4月去伪存真 且行且选择 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

组合选择思路：1）根据股权激励行权时业绩考核指标选择初始范围；2）在1）选择的范围内，考核历史复合净利润增长、净资产收益率和PE等指标，确定快速成长股票池（业绩考核年复合净利增速不低于25%或ROE高于15%）和稳健成长股票池（业绩考核年复合净利增速不低于15%或ROE高于10%）； ）根据当前业绩预期变化及新增股权激励公司调整股票池。

上期回顾：预案组合 月平均获得4.59%绝对收益，自14年1月累计21.01%上期（2014. ..4.5）预案股票池平均绝对收益率为4.59%，成长和稳健股票池平均绝对收益率分别为-4.18%和-6.0 %；三个股票池相对创业板分别获得12.64%、 .87%和2.02%的相对收益。

受创业板系统风险释放和个股的高估值风险， 月创业板下跌8.05%，与创业板相关度较高的成长股票池和稳健股票池均大幅下调。我们认为中小市值个股短期调整后必有分化，建议投资者去伪存真选择真正的成长股。

累计平均绝对收益：自2014年1月以来累计绝对收益率分别为：预案股票池21.01%、成长6.68%和稳健2.78%。 月创业板指数下跌8.05%，预案股票池相对获得12.64%的超额收益，预案股票池累计平均绝对收益持续上升，显示出股权激励预案股票具有明显的事件效应。

14年 月激励预案18家。14年 月共有18家上市公司新公告了股权激励预案，其中12家单纯采用限制性股票激励，2家采用期权和限制性股票相结合，1家百视通采用期权和股票增值权激励，4采用期权激励。宝钢股份和太阳纸业股权激励股票来源为建立激励基金从二级市场回购。有 家终止激励预案。

本期预案组合推荐：预案成长组合新调入东华能源和万达信息，股权激励实施期间复合净利润增速分别为41.42%和25.11%；稳健增长 只，分别为天壕节能、宿科技和中工国际。中工国际海外业务盈利能力增强，201 年新签订单金额达12.7 亿美元，全年在手订单金额在65.80亿美元，预计未来公司可保持20%的增长；同时，公司实施股权激励彰显管独家：搭颖儿勾靓女 付辛博两地偷玩三角恋理层信心，建议关注。上期建议关注的鸿利光电涨幅为29.27%。

本期成长股票池推荐：成长组合无调入调出。

稳健股票池推荐：本期有4只新调入稳健股票池的组合：掌趣科技、康得新、鸿利光电和尔康制药，四个股票的股权激励考核复合净利润增速分别为16.09%、20.81%、20. 8%和16. %，激励期间能保持较快增长或较强的盈利能力。由于201 或2014年业绩不及预期或行业转淡，我们本期调出长盈精密、北陆药业和苏大维格。新调入个股建议关注鸿利光电。