媒体电影局发文加快影院建设荐8股

媒体：电影局发文加快影院建设 荐8股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

12月11日，电影局印发《关于加快电影院建设促进电影市场繁荣发展的意见》，核心要点：

（1）到2020年，全国加入城市电影院线的电影院银幕总数达到8万块以上。（2）加快影院建设，主要措施为使用先进设备的影院、中西部县城影院、乡镇影院提供资金补贴。（ ）深化电影院线制改革，提升成立院线标准，鼓励电影院线依法依规并购重组，实施电影院线年检、奖惩和退出机制。（4）加快“人民院线”、艺术电影放映联盟、校园院线发展。（5）规范发展点播影院和点播院线。

我们的观点：

1、政策基调是“促进”，总量指标只是“数字”，实质是利好“龙头”：要达到《意见》中2020年8万块的目标，19/20需年均新增1万块银幕，增速达15%，单银幕产出拐点会出现一定延后，但单银幕产出拐头向上趋势将显现。未来增量主要来自中西部县城与乡镇影院，对高线城市观影人群分流不明显。以高线城市影院为主的头部影院公司，市场份额影响较小；对低线城市，提前占据核心商业创立品牌、创立通路位置并拥对一些不方便上的农民工来说有较多项目储备的影院公司，在竞争中优势较为明显。

2、补贴政策已于前期政策中落实，头部公司受益相对较多：《意见》中多项补贴政策于前期已下发并实行。（1）设备技术类补贴一直是电影专项资金重点补贴对象，此次补贴金额变化不大，针对巨幕、激光等影厅技术设备，头部影院公司补贴受益较大。（2）设备较好的大中型影院投资额在2000万左右，加上租金与人力，新建当年现金成本约2 50万；设备较差的小型影院投资额在500万左右，当年现金成本合计约700万。中西部县城新建影院资助最高为 0万，对于初始投入现金流影响不大。

、出清、整合并存，影院集中度开始提升：（1）票房后10位院线达标有一定困难，院线奖惩或退出机制完善后，有退出风险。（2）大型影投公司符合成立院线标准，但与院线分账优势较大，短期成立院线公司的意愿不大。中小型影投则存在整合成立院线可能。整体上院线市场竞争加剧，院线票房分账比例或被压低。长期看影投与院线的重合度开始提升，行业整体影院集中度提升。

4、投资标的：推荐—万达电影（影投/院线龙头，受益设备补贴）、横店影视（影投前三，三到五线城市影院数量近70%，受益于春节档三到五线城市票房占比高，以及设备/中西部影院补贴）；关注—中国电影（中国巨幕、国产优质电影、进口片受益）、光线传媒（出品春节档《疯狂外星人》）、北京文化（出品春节档《流浪地球》）、金逸影视、上海电影、幸福蓝海等。

5、风险提示：市场竞争加剧，优质影片供给不足、票房增长不达预期，其他娱乐形式替代、产业准入政策变动、政府支持政策变动、税收政策变动、估值中枢下移等风险。