高华证券月份出口增速大幅高于预期进口增牛

高华证券：2月份出口增速大幅高于预期 进口增幅不及预期 -08 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

基本观点：

中国2月份出口增速大幅高于预期，而进口增幅不及预期。贸易顺差规模保持在纪录水平，但计入季节性因素后顺差创下历史新高。

亚洲宏观数据评价平台(Asia-MAP)分数*：

出口：+12( ,+4)进口：-6( ,-2)*表明调高了宏观数据评价平台的门槛，以计入中国春节前后数据变化加大的影响。

谋求产业升级的竞争行为 主要数据出口：2月份同比增幅从1月份的- . %升至+48. %（我们的预测为+26%，彭博市场平均预测为+14%）；2月份季调后环比折年增幅为+ .7%（我们的估算），而1月份为-0.7%。

进口：2月份同比增幅从1月份的-19.9%降至-20.5%（我们的预测为-12%，彭博市场平均预测为-10%）；2月份季调后环比折年增幅为-2%，而1月份为-8.8%。

贸易余额：未经季调的贸易顺差从1月份的600亿美元升至606亿美元（我们的预测为2 5亿美元，彭博市场平均预测为200亿美元）。

要点：

中国2月份出口增速大幅高于预期，而进口增幅不及预期，推动当月贸易顺差升至中国有记录以来的最高水平（606亿美元）。具体推动因素应该包括以下几个方面：a)春节因素带来明显干扰（具体而言，2014年2月份的比较基数处于极低水平）；b)大宗商品价格、特别是油价大幅下挫。

已公布的细分数据显示，按照出口国别划分，中国面向G 和东盟的出口增长尤其强劲：2月份中国对美出口同比增长48.5%（月平均同比增幅为21%，高于12月9.9%的同比增幅）；对日出口同比增长2 .6%（月平均同比增幅为-4.4%，高于12月-7.2%的同比增幅）；对欧元区出口同比增长44.1%（月平均同比增幅为12.6%，高于12月4.9%的同比增幅）；对东盟出口同比飙升84.4%（月平均同比增幅为 8.2%，高于12月18.7%的同比增幅）。2月份中国大陆对香港出口同比增长1.9%，但月平均同比增幅为-5.6%，不及12月份+7.8%的同比增幅。