医疗保健医药行业或迎小牛市荐股了

医疗保健：医药行业或迎小牛市 荐19股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：近期国家统计局发布的医药工业数据显示，2017M医药工业实现主营业务收入11617亿元（+11.9%）、利润总额1255亿（+15.7%），与2016年同期的收入增速（+10. %）和利润增速（+15.2%）相比均有明显提升，且年初至今收入和利润增速存在持续升高的趋势。5月份单月收入和利润增速分别为+14.8%和+21.6%，增速有明显回升。

医药工业数据超预期，行业步入发展新周期，或将迎来小牛市：医药工业数据远超市场预期，市场普遍预期行业增速在个位数，最多10%左右，而月累计和5月单月收入同比增速分别达11.9%和14.8%。利润端累计和单月同比增速更达15.7%和21.6%，即非两票制影响，医药行业除了收入增加外，盈利能力也显著增强。我们仍然坚定2017年年度策略报告中认为医药行业步入发展新周期，轻医重药，坚守龙头，拥抱创新的行业观点。当前时点，我们认为医药行业或将迎来小牛市，主要理由如下：

转型研发了有智能联报警功能的摄像头 招标执行大年，新品放量在即：目前已有过半省市执行新标，8省市处于投标/中标阶段，仅西藏、 、陕西和海南尚处于准备阶段，2017年为新标执行大年。不同于市场普遍认为只有招标降价影响，我们认为招标对新品放量影响大于存量降价影响，行业企稳回暖。1）存量：从各省招标政策上看，在70号文的指导原则下，实行分类采购，不再唯低价是取，注重性价比，降价压力趋缓；2）增量：2011年后CFDA批准上市了很多新品种，受制于招标延长未能上量，按照招标后 -6个月医院执行新标看，新标影响已经在医院端反应。

新版医保目录8月开始执行，医保杠杆效应即将开始显现：今年2月，人保部发布新版国家医保目录，要求各省市等地方目录应在7月 1日前发布，并于1个月内开始执行。不同于市场认为医保仅有粗暴降价的控费影响，我们认为医保已进入精细化控费阶段，从被动支付向主动管理发展，医保利好大于利空。

新版医保目录西药净增1 个，中成药净增16 个，考虑到医保目录谈判还有近40个品种增加，即新医保目录可报销品种显著扩容，医保杠杆效应将撬动 0- 40个品种的放量，即医保增量市场从月开始显现。

创新药审评环境优化，创新药企将脱颖而出：自2015底起，CFDA出台了系列药政，不断与国际接轨，国内创新药审评审批环境得到优化，国内创新药企业将脱颖而出：1）优先审评审批：截止2017年6月20日已经到第二十批，国内恒瑞医药、石药集团和正大天晴已有多个品种纳入；2）药品上市许可管理制度MAH：研发注册与生产分离，降低创新门槛，目前已在北京和天津等10个省（市）试点； ）CFDA加入ICH（国际人用药品注册技术协调会）：

6月，总局成为ICH正式成员，全面向欧美等发达国家靠齐，国内创新药企业机遇与挑战并存，考虑到临床试验数据互认，即创新药有望在中国和全球同步上市，国内率先国际化且创新能力显著的企业有望获益。