英大证券新股投资

英大证券：新股投资 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

董事会经营分析报告期内公司营业收入逐步增长，从2007年度的9,926.65万元增长到2008年度的12,177.66万元，同比增长22.68%，继而增长到2009年度的19,086.64万元，同比增长56.73%，2010年上半年即实现收入12,529.85万元，占2009年度的65.65%；报告期内公司净利润由于受金融危机的影响出现波动，2007年公司实现净利润5,688.77万元，2008年实现净利润4,718.49万元，同比减少17.06%，2009年公司实现净利润7,069.24万元，同比增长49.82%，2010年上半年净利润即达到去年全年的56%，可以预见2010年度净利润也将比上年有所上升。

1、营业收入分析（1）报告期内，公司产品按不同应用行业分类的销售情况如下①环境保护领域中有害元素的检测是公司产品的传统应用领域，也是近三年产品主要销售的行业领域，虽然在总销售收入中的占比呈下降趋势，但在环保行业中的销售收入绝对额总体呈稳步增长趋势。2008年在环保行业中的销售收入比2007年略下降了4.85%，是因为2008年下半年经济危机蔓延欧美市场，造成我国出口业务萎缩，导致用于欧盟RoHS法令有害元素检测业务的X射线荧光光谱仪市场需求减少；2009年下半年随着外围经济环境的趋缓，出口业务逐步回暖，2009年公司应用环保行业中有害元素检测业务的X射线荧光光谱仪市场销售恢复正常并实现了38.50%的增长率；2010年上半年度在环保行业的销售占2009年度的58.50%，维持了较好的增长势头。

②从上表可以看出，2008年度、2009年度销售收入同比上年度分别增长了22.68%、56.73%，年环保行业销售收入在总销售收入的占比分别为88.95%、68.99%、60.96%，而环保行业销售近两年同比上年的增长率分别为-4.85%、38.50%，从这些对比数据可以看出，2008年销售收入比2007年实现了22.68%的增长，主要是公司为了应付金融危机对经济的影响，积极开拓产品在工业测试和分析行业应用的市场，并取得了良好的效果，在冶金、首饰、地质矿产、建材等行业都实现了较大的增长。2009年，随着经济环境的转好，公司产品除了在环保行业的传统优势领域继续得到较大的增长之外，公司继续向合金、钢铁、地矿、建材等工业测试与分析领域扩张。凭借高性价比，在这些国外品牌的传统领地，用户也越来越多地选择天瑞仪器的产品。特别是国内的制造企业，在金融危机的影响下，企业要压缩成本减少开支，也就更多地选择了天瑞仪器的产品。2009年环保行业的销售收入为11,635.72万元，比2008年增长了38.50%；工业测试与分析行业的收入2009年比2008年增长了92.30%；2010年上半年，工业测试与分析行业的收入占比从2009年的32.19%上升到38.62%。从以上这些数据可以清楚的看出公司不仅在传统老行业一直保持竞争优势，而且公司在快速向其他行业延伸。综上所述，正是公司产品在传统应用领域环保行业销售的稳步增长，同时向冶金、首饰等应用行业领域的快速扩展，使公司2008年、2009年、2010年月的销售收入实现不断增长。

（2）营业收入中地域分布情况分析从收入的地域性结构看，华东地区是公司核心的区域市场，是公司收入和利润的最重要来源，主要原因为公司地处华东，具有明显的区位优势，同时，公司产品性价比较高，有一定的竞争优势，报告期内，该区域收入占公司全部销售收入的比例为40.10%、49.13%、40.49%和39.28%。报告期内，华南地区的销售收入占公司全部销售收入的比重36.27%、26.15%、28.71%和30.21%，为公司比较稳固的第二市场。而华北地区销售占总销售收入的比例从2007年的8.44%上升到2008年的9.04%到2009年的16.39%，2010年上半年有所下降，占比为8.11%，华北地区近几年经济发展迅速，是公司未来收入增长的另一个重要区域。

（3）发行人及其子公司取得的技术支持服务收入的情况报告期内，公司逐步将业务拓展至全国，在全国10多个省市地区设立了办事处或销售点。今后一段时间内公司拟加强对华北、华中、西部等地区的营销力度，将上述区域打造为公司收入未来增长的潜力地区。