机械制造大企业的转型和重估机会值得重视荐牛

作者：葛鹏 机械制造：大企业的转型和重估机会值得重视 荐2股 -25 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

今年以来，在流动性宽松、经济疲软开局的背景下，机械行业的中小企业转型和创新被寄予较高的期望，股价表现突出。而站在当前时间点，我们认为，随着对国内经济新常态、“一带一路”战略等认识不断提升，以中集集团、海油工程等为代表的大企业在转型发展方面的进展同样值得重视，其潜在的重估将带来良好的投资机会。

中集集团：2014年公司实现营业收入701亿元，同比增长21.1%，净利润为24.8亿元，同比增长1 .6%，其中，扣除非经常性损益后的净利润为21.4亿元，同比增长59.5%。在国内经济增长持续放慢的背景下，公司实现逆市快速增长，是业务结构不断优化的结果，包括车辆业务盈利能力的挖掘、海工装备的扭亏为盈，而公司今年正在推进集装箱业务的产能调整、空港装备的并购整合。在盈利能力不断提升的同时，我们认为公司潜在的重估机会来自于土地价值和互联改造。公司总部位于蛇口，并在前海拥有52万平方米的土地，将积极参与广东自贸区建设、深圳前海金融开发。2014年12月12日，公司旗下全资子公司—深圳中集电商物流科技有限公司在深圳前海注册成立，正式进军电商领域，探索O2O发展新模式。

海油工程：2014年公司实现营业收入220亿元，同比增长8. %，净利润为42.7亿元，同比增长55.5%。公司过去三年净利润增长超过20倍，但周期高点的担忧压制着估值，因此股价表现并不突出。在业务能力不断提升的同时，我们认为，公司潜在的重估机会在于“一带一路”和油气体系改革。海上丝绸之路也是海洋油气开发带，从中国南海，到孟加拉湾，到波斯湾，公司在沿线国家设立分支机构，陆续取得重点项目合同。 总理在今年政府工作报告中明确提出“加快电力、油气等体制改革”，我们认为，在海上油气领域，业务分工和定价模式都具有较大的改革潜力。

投资建议：我们继续给予机械设备行业“买入”的投资评级，建议关注中集集团、海油工程在盈利能力提升的同时，由转型发展带来的投资机会。

风险提示：宏观经济变化导致相关产品需求的大幅波动；原材料价格上升压制相关企业盈利能力；汇率变化导致出口占比较高企业的盈利波动等。