地产增长依然保持投资轻行业重个股

地产：增长依然保持 投资轻行业重个股 - 1 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

截止2012年10月 1日，月份149家房地产上市公司营业总收入 058.20亿元，同比增长17.57%；利润总额566.08亿元，同比增长6.68%，归属母公司的净利润 70.08亿元，同比增长 .44%。实现每股收益0.2 7元，同比下降2.19%。

观点：

1．投资建议2012年前三季149家房地产上市公司营业总收入 058.20亿元，同比增长17.57%；利润总额566.08亿元，同比增长6.68%，归属母公司的净利润 70.08亿元，同比增长 .44%。实现每股收益0.2 7元，同比下降2.19%，其中6 家保持增长，占42%。房地产上市公司经营状况有所改善，前三季149家房地产上市公司存货周转率和总资产周转率分别为0.1 和0.14，虽然继续在下降，但同比分别只下降了5. %和4. 7%，下降幅度明显减缓。2012年前三季房地产上市公司单位营业总收入的管理费用和营同时创造了新的工作岗位业费用分别为5.41和 .97，同比分别下降了1.46和1.24%。单位营业总收入的财务费用为 .01，同比增长28.6 %仍增加。我们认为房地产投资已进入“轻行业，重个股时代”，“一高一低”（高周转、中低端产品）运行模式类公司在调控中已“柳岸花明又一春”，建议对此类公司超配，近有相对收益，中期有绝对收益。仍建议重点关注，重点推荐：招商地产、万科A、保利地产、金地集团、中南建设、荣盛发展等。另外建议积极关注“中西部”的南国置业、名流置业、福星股份、金科股份等。

2、销售收入增长减弱，毛利率仍在近十年高位2012年前三季房地产行业在调控中销售收入仍保持较好增长，我们观察的149家房地产上市公司营业总收入 也很方便。对于男士来说058.20亿元，同比增长17.57%；利润总额566.08亿元，同比增长6.68%，归属母公司的净利润 70.08亿元，同比增长 .44%。房地产上市公司销售仍保持较好增长，但增长已在减弱。实现每股收益0.2 7元，同比下降2.19%。前三季销售毛利率 7.99%，较去年同期下降 .09个百分点，但仍在近十年高位。我们认为房地产行业象09年那样的高增长已不在，市场已进入平稳增长阶段。

、经营性现金转为正，仍有希望保持从资金方面看，经营性现金流量净额由负转正。前三季149家房地产上市每股经营活动产生的现金流量净额为正的0.1600元，前三个季度企业加大销售使得经营性现金流有较好的改善。另149家上市公司的每股净资产仍有所提高，由11年的 .16上升到 . 8，同比增长6.75%。由于纯住宅开发受市场的波动加大，房地产开发企业对一些优质商业采取自持的行为在加大。我们预计后市房地产开发企业仍将会积极加大销售，现金流仍将保持恢复。