期货公司股东扩大至自然人牛

证监会：期货公司股东扩大至自然人

证监会昨日正式发布了《期货公司监督管理办法》，自发布之日起实施，解决了自然人不能持有期货公司股权的制度性障碍，允许期货公司进入证券交易所等合法交易场所开展衍生品及相关业务，并放宽了境外交易者开立期货账户的限制。

《办法》主要做出的修改之一就是，降低准入门槛，优化期货公司股东条件。删除了股东条件中关于持续经营时间和盈利的要求，进一步降低持有期货公司5%以上股权股东的准入门槛。将期货公司股东范围由中国法人扩大到单位和自然人；明确自然人股东资格条件，优化非自然人股东的资格条件。

同时，扩大期货公司可参加的交易场所范围，允许其依法进入证券交易所等合法交易场所开展衍生品及相关业务。还将期货公司可从事的业务划分为4个层次，即公司成立即可从事的业务、需经审核业务、需登记备案业务以及经批准可以从事的其他业务，并为未来牌照管理和混业经营预留空间。

原油期货正式推出的脚步日益临近，《办法》一个重要内容就是，配合境外交易者从事特定品种期货交易做出相应的制度安排。如放宽对于客户开立期货账户的限制，为原油期货市场引入境外客户扫清制度障碍。

此外，有关资本市场法律法规制度建设情况，截至10月底，资本市场现行有效的法律、行政法规、司法解释及规章、规范性文件总数共达586件；2008年以来，合计清理、废止规章、规范性文件158件。（实习 董禹含）

far� -o��E�IE:宋体;mso-fareast-theme-font: minor-fareast;mso-hansi-font-family:Calibri;mso-hansi-theme-font:minor-latin ，可见第三季度备案基金增长势头迅猛。其中，贡献最大的自主发行备案基金，上半年自主发行88只，到第三季度新增自主发行436只，相比上半年大增395.45%。在通过自主发行通道备案的私募基金中，私募投资基金和私募股权基金第三季度新增备案基金数量相比上半年分别增长406.85%、1600%。

此外，费用是私募机构自主发行意愿猛增的主要原因。比如，发行一只规模在2亿元左右的私募证券基金，若借助于信托、基金专户、券商等通道，其通道费、日常托管费等在0.6%-0.8%左右，再加上其他费用，发行成本至少在200万元左右，但若通过自主发行，目前业内普遍的费用在0.4%以内，即100万元以内，至少可以节省50%支出费用。

对于不少私募机构而言，自主发行也是出于对投资松绑的考虑。通过信托、基金专户、券商等通道等第三方托管机构，在私募基金的投资策略中会设置诸多条款，比如仓位限制，不少私募产品合约规定单只股票不能超过总市值的20%。 私募机构一般研究能力、精力有限，覆盖的股票也相对有限，集中持股反而会降低风险，像我去年最看好的一只股票，去年到现在涨了4倍多，但由于单只个股占净值不断冲破25%的红线，只能被动的一路减持，相当可惜。 有深圳私募抱怨。值得注意的是，一些风控严格的第三方托管�����E�IE��要求私募基金经理在买入某只股票时陈述购买理由，这对于私募机构而言，显然会给投资带来诸多掣肘。

2005年2月5日 再如清盘线，不少私募产品设定净值跌破0.75即触发清盘条款等。而正是这一条款，不少私募产品在2012年，即市场行情来临之时，倒在黎明前夕。

此外，私募机构通过自主发行契约型基金在发行产品上还存在相对投资人数优势。按照现行法规，单只契约型基金的投资者人数累计不得超过200人，投资门槛为100万元，而借助通道发行的私募基金和有限合伙制人数则均不能超过50人，显然自主发行在发行规模上会相对占优。

当然，尽管自主发行优势较多，但对于大部分未成名、或尚未有足够 粉丝 的私募机构而言，通过借助信托、券商、基金专户等第三方增信，在发行新产品时仍是一个较好选择。

从目前了解的情况来看，不少知名私募则倾向于 两条腿 走路，即一边借助信托、券商、基金专户等渠道发展新客户，另一边则通过自主发行稳定老客户。发展一批，稳定一批，不失为变通的省钱门道。 黄莹颖

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