杨梓健港股大幅下调可能性不大

　　以下为今日华富财经分析员杨梓健访谈实录

　　主持人：我先提第一个问题，一时之间，外忧内患，坏消息满天而飞，上周标普突然连环发炮，调低希腊、葡萄牙及西班牙的信贷评级，当中希腊的国债评级更是跌至投机水平，令其国债被大幅甩卖，孳息飙升，此为外忧。同时，中国周日宣布再加存款准备金率0.5厘，显示内地抽水行动继续，此为内患。您对港股短期后市怎么看？

　　杨梓健：欧洲五国的财政危机未来会否进一步扩大，要看德法以及IMF等组织的救市能否有效和来得及时，暂时仍然需要观察。本周欧美股市明显转弱，会否转化为一次幅度较大的中期调整，要留意今个星期余下几天的走势。 在内外不利因素困扰之下，港股难以独善其身，短期仍将以继续调整并重新寻找支持区为主。然而，不要忽略热钱资金流动的方向和形势，假若国内炒房的资金没出路，也会有形成转流入股市的可能；当A股获资金入市支撑而止跌回升之后，在欧美股市陷入中期调整的时候，外资基金也有可能会转流香港吸纳中港股票。

　　主持人：对于人民银行周日调升存款准备金率，有分析师认为，这次的动作未能完全解决资金过剩问题，预料中央会再推出新措施，但相信会比较温和，您觉得对港股有何影响？

　　杨梓健：在金融海啸期间，内地推出4万亿救市计划，又实施宽松的货币政策，导致有资金泛滥的情况出现。最近中国的通胀有渐趋明显的迹象，为防范资产泡沫及通胀加剧，实有需要进一步抽紧银根，而再度调高存款准备金率也非十分意外之事。 另外，有意见认为中央不愿太早启动加息这招数，故再加存款准备金亦有拖迟加息的作用。市场经已预期第二或第三季便会开始加息，这个对股市有利淡影响的因素其实早已在预期之内，故此即使加息落实，预料也不会对中港股市构成太大的压力，就如国企银行陆续宣布供股集资计划後的反应一样。

　　主持人：今年，对于上海来说，除了世博会，另一件大事则是国际板。种种迹象表明，上海推出国际板的决心已定，相关的准备工作也在积极展开。最新消息显示，以汇丰为首的外资银行对于国际板的推出最为迫切，而汇丰高达545亿元的融资也引发了业内人士的担忧。您对国际版怎么看？

　　杨梓健：国际板制订主要提供外资企业到内地融资，以及为本港挂牌的红筹提供回归A股的渠道。当成立国际板之後，将从市场吸入部份资金，料股市而言会有一定的负面影响。 长远来说是一件好事，因为国际板有助增加市场的阔度，令投资者有更多不同选择。

　　主持人：盘面上，中资股普遍受压，中资金融股近几日出现大面积的回落，本地地产股的弱势，有出现深化的迹象。恒基地产以及信和置业，在周一出现放量下挫，股价跌穿了250日均线，调整势头有加剧倾向。另外，在上周出现盘稳的内房股，股价也再度出现弱势，是否要提防股价会否再度破底而下在起一轮杀跌？

　　杨梓健：最近国内打压炒楼，直接冲击到内房及内银股，尤其是近日陆续有更多内房股已创出今年内新低价，短期而言，目前并非买入的时候。香港政府也频有新招针对发展商卖楼所采用的不良手法，这些其实都是拨乱反正的措施，实质上对楼价不应有很大的影响，近期成交缩减和楼价，也只是心理多于实质。除非见到政府大量推出土地，令供不应求的情况扭转，否则楼价只会有适度的调整，长线仍会继续向好。 香港地产股经调整后资产折让将会扩大，而投资吸引力也会增加，故应可候低吸纳。而内银股，未来房贷业务固然有所收缩，但另一方面也可降低滥贷的风险；只要房价回落至合理水平，而非失控地大跌，对内地银行影响不会很大。而整体经济仍在高速发展，现已跌至单位数值市盈率的内银股实在是收集的好机会。

　　主持人：美股上周五大跌后，周一大升，几乎收复当日失地，但昨日又是暴跌，感觉头部已现，对美股您怎么看？

　　杨梓健：道指在4月中以来，在11000点至11250点水平徘徊大半个月，昨晚就因忧虑欧债危险蔓延而急挫逾200点，稍稍失守该徘徊区的底部，如果这几天都未能够收复失地的话，则可确认短期走势转弱。 而其实在上星期，当道指升到11258的时候，已经较09年 月低位累积74%升幅，并且接近兄弟破产前水平，加上近期又有欧债危险及高盛事件的影响，所以出现短期调整亦都不出奇的。 但值得我们留意的是，美股近期走势都较中国及香港股市强，主要是联储局多次重申维持超低息政策，以及市场资金充裕所支持，除非有迹象显着美国及欧洲国家开始从市场上收回流动性，或者启动加息周期，否则整体大势仍以向好为主。 从技术上来看，如果道指能稳守中期升轨约10700及2月低位98 5，应可继续保持浪比浪高之势发展，配合美国经济持续复苏的主题。

　　主持人：接下来我们问几个友的问题！ 友cabbage问0 888这只股票怎么看啊？我觉得他业绩不错但是股价一直不涨，您对他往后的走势有什么看法呢？

　　杨梓健：神华(1088)上月公布了首季业绩，纯利同比升16%至92亿元人民币，较去年第四季纯利57亿环比大幅回升。期内已完成全年销售目标26%，符合进度。假如未来三季业绩平稳，今年全年纯利约 70亿左右，预测市盈率约16倍，估值不贵。兖煤(1171)首季业绩表现更好，纯利同比大增1.9倍至21亿元，假设全年纯利达到84亿元，预测市盈率约10倍，比起龙头股大程度折让。从首季经济数据可见，内地经济增长仍然强劲，煤价因需求增加亦会有一定支持，煤炭业的前景应该不错。

　　主持人：友大刚问民生银行1988一季报业绩增长70%，目前在发行价9。08元以下，请问后势如何看？

　　杨梓健：民行(1988)去年11月才上市，早前公布的首季业绩看来也不错，但最好再观察其半年业绩后再作决定。该股预测市盈约11倍，在行业中有其他更好的选择。

　　主持人：广东省窝轮友问到，我想问一下885怎么样？之前入了10手，最近补仓又入了小半仓。但是感觉现在慢跌？要不要退还是应该再补？

　　杨梓健：福方(885)乃概念股，过去十年都录得亏损，07年更蚀超过 亿。持货者最好严守止蚀。

　　主持人：价值投资派看好后市的一种说法是恒指现时预测之市盈率约14倍，略低于过去5年平均水平，估值着实不贵，你觉得估值合理吗？后市有什么板块值得关注？

　　杨梓健：在过往大多数时间内，恒指市盈率主要介乎在10倍至20倍之间，只有在熊市极悲观或者牛市极乐观的情况下，恒指市盈率才会走出这个区间之外。恒指预测市盈率14倍，当中已反映今年度的企业盈利增长，估值亦属合理水平，未来需要观察企业盈利增长情况再行评估。 未来可继续留意国策得益股份，其中受惠下乡政策扶持的汽车股也值得关注，由于大部份汽车股较高位已出现大幅度调整，估值回落至吸引水平；另外内地当局刚公布了今年首4个月的国产汽车销售同比累升 5%，而且预料5月料仍有较好的表现。

　　主持人：福建省福州市友jeremiah问， 对2020的看法。最近的新高量能都不打，新高后又一个大阴让人害怕~~~

　　杨梓健：安踏(2020)是体育零售商龙头，09年纯利升40%至14亿元，市盈率26倍，估值已经不便宜。内地体育品市场仍具有发展空间，居民消费力提高，前景应可继续看好。该股昨日一度创出新高，走势不俗；但今日随即以大阴烛转向回落，能否守稳20天线1 .60最为关键，失守后可能回试09年高位12.58。该股属优质股，可趁回调企稳之后跟进。

　　主持人：摩根资产管理昨日发表“摩根投资者信心指数”2010年首季调查结果，反映本地投资者对香港未来6个月投资市场的看法，较为乐观，整体投资信心已经稳定。调查中，61%投资者预期恒指今年9月底时会在22001至26000点间徘徊，但只有 %投资者认为届时恒指会突破26000点，表示市场对股市审慎乐观。此外，18%投资者相信香港已经步入牛市，比去年第4季度多出10个百分点，另有55%投资者仍觉得市场会反复上落。尽管大势最近不好，但大部分投资者还是比较乐观的，您认为目前港股处在牛市阶段吗？

　　杨梓健：港股在08年第4季经过一轮恐慌性抛售将熊市结束，09年4月升穿大型双底颈线确认牛市再次诞生，11月重返2 000水平后转为牛市二期调整阶段。 现阶段股份呈现个别发展，那些在牛一时期升势过急的需要作出调整整固，好让估值回落返合理水平。 虽然股市往往走在经济之前，但总不能脱离基本因素太多，所以市场也要等待环球经济逐步复苏过来，眼见企业盈利增加，投资者信心方可进一步提升，并且接近较高的估值。正如刚才提到，恒指现时市盈率实在不贵，并为广泛投资者所接受，因此未来港股大幅下调的可能性不大。

　　主持人：有数据统计自2008年以来，香港的房价上涨了 8%，其中内地投资客大量涌入成为推高香港房价的重要力量，这一现象在毫宅市场尤为明显。据中原地产代理公司统计，去年购买面积超过1000平方英尺毫宅的人有19%的人来自内地。有关专家认为，人民币的升值预期正在促使更多的内地投资客加入到购买香港毫宅的行列中。香港的楼市还能涨吗？您怎么看？

　　杨梓健：最近一年，发展商推出销售的大部份新楼盘都以豪宅包装，除确实吸引到一定数量国内的投资者购买之外，其实本地的购买力也不容忽视。因为香港近年经已愈来愈少投资机会，一些有钱人的投资只能以房产为主，故此新盘以及一些真正的豪宅成为有钱一族追捧的对象。另外，普通市民累积得到的财富并不多，因此新楼并非绝大部份小市民容易负担的。所以他们的买楼目标大多是二手楼，受到新盘热卖的刺激，二手楼近半年来的升势也有所加快，因此市民的怨气较高，要求政府重建居屋的呼声也愈来愈高。 香港楼市两极化这现象仍将持续，新盘的售价升至过高，但二手楼的价钱主要仍是受到本地经济的兴衰影响，经济好和失业率低的时期，楼价总是易升难跌，所以暂时看不到此类楼的价钱有大跌的可能。

　　主持人：江苏省友doorich问您对新能源行业怎么看？您对 800和712有什么评价？谢谢

　　杨梓健：新能源获国家重点扶持，但大多上市公司的企业盈利都未如理想。行业内所面对的问题也不少，例如包括产能过剩等。保利协鑫( 800)去年业绩由盈转亏，股价走势欠佳，暂时没有留意的价值；至少要等到它公布最新业绩扭亏为盈後才再打算。上姆丹克(712)乃半新股，其上市後首份业绩已大幅倒退至2800万元，虽首财季度好转赚回2000万，但未来业务能否保持亦是未知之数。

　　主持人：据港媒报道，曾经爆出账目争议的半新股中国忠旺(1 )，2009年销售数字再现疑团。忠旺2009年业绩显示，出口美国的铝型材销售收入，按年急增25倍，高达56.58亿元人民币，即8. 亿美元；忠旺一家销往美国的金额，竟较全中国向美国出口铝型材的价值多出六成。包括最近赛迪顾问(0.250,0.005,2.041%,股吧)(82 5)涉嫌IPO咨询造假，被证监会调查，接连有港股的负面爆出，针对对这两件事~您能否给我们的友做个简单的分析。

　　杨梓健：若然只论基本因素的话，忠旺摊薄后之往绩市盈率约莫只有8倍，估值相当吸引。事实上有不少的半新股于上市之后业绩完全走样，例如琥珀能源(90)上市后未够半年已经发出盈利警告，指业绩可能未达到招股书预测的6200万元，而结果它在 月份所公布的纯利只得2100馀万，当中有没有欺骗成份留待投资者自行判断。 若然只论基本因素的话，忠旺摊薄后之往绩市盈率约莫只有8倍，估值相当吸引。事实上有不少的半新股于上市之后业绩完全走样，例如琥珀能源(90)上市后未够半年已经发出盈利警告，指业绩可能未达到招股书预测的6200万元，而结果它在 月份所公布的纯利只得2100馀万，当中有没有欺骗成份留待投资者自行判断。 总括而言，新股缺乏往绩参考，最好在上市后再加以观察，了解业务表现情况，以及管理层质素等。

　　主持人：黄金股的走势一直比较独立，您对国际金价以及黄金股能否给我们简单分析一下？

　　杨梓健：黄金未来大方向应以看涨为主。纽约期金于08年回调至682美元后重展升浪，09年10月升穿08年高位10 后续创出新高。去年底升至1226回调整固，首季落返1044止跌回升，若然后市再次升破1226，则可确认浪比浪高之势。 从基本面来看，各国启动救市方桉衍生了资金泛滥的问题，令投资者对币货已失去信心。近期欧洲债务问题越演越激烈，欧元同样面对着信心危机，市场避险情绪增加，将令资金转投金市，有助进一步推高金价。 金矿企业的盈利虽则与金价有莫大关系，但大家总是不难发现黄金股跟金价走势并非完全同步，有时更会出现背驰情况；由于股票市场亦是由资金所主导，如果大市整体气氛转弱的话，投资者纷纷沽货离场，相信金矿股也难独善其身。

　　主持人：问今天最后一个问题，也是比较现实的问题，有不少朋友短期现在已经套20%左右，从技术分析层面来说，您认为现在应该怎么操作？

　　杨梓健：技术走势上，恒指过去大半年在19400至2 000之间找到平冲点，未来将会继续在此区间内反覆上落，直至升破区间的高位阻力，或者跌穿低位支持後才有明确的方向。如果环境经济复苏步伐得以保持，最终升破2 000阻力的机会较大。操作上可采取低买高沽的策略，落返20000以下水平时不妨作出吸纳，近期表现受压的内银股，其实它们估值不高，投资者不妨趁调整时累积该类股份。

　　免责声明：作者为香港证监会持牌人，杨梓健并没持有所提及之股票。 证券价格可升可跌，甚至变成毫无价值。买卖证券未必一定能赚取利润，反而可能会招致损失。投资者及客户应审慎，并在作出其投资决定时仅应视本文为众多考虑因素之一。所提供的建议未必适合所有投资者。 作者合理地认为所提及的资料在公布时是准确的，但并不保证(明确或暗示)该等资料的准确性。 上述观点只代表杨梓健本人意见，与华富财经的立场无关。

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