金融继续稳健向上荐股位置

金融：继续稳健向上 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点盈利能力继续改善，行业息差自1H17以来持续回升，三个季度分别环比上升+2、+2、+ bp。板块间分化持续，大行、农商行17年受益于资金端优势，息差分别回升2、12bp；城商行微升1bp；股份行压力犹存，环比下降1bp。预计受18年贷款需求前置影响，中小银行会呈现量价齐升，息差将继续回升。

资产质量进一步改善。多维度看：1、不良率1.74%，环比持平。2、拨备对不良的覆盖能力提升，拨备覆盖率181.42%，环比上升1.0 %。

、未来不良压力减小，关注类占比 .49%，环比下降0.07%。4、可疑、损失类相较 季度有微幅提升。4季度次级、可疑、损失贷款率分别较 季度变动-6、+ 、+ bp。从各板块看，大行、股份行改善最为明显，不良率环比下降1、5bp；拨备覆盖率环比上升5.2 %、6.55%。

受金融去杠杆影响，资产负债规模增速继续放缓，且呈现表外回归表内，贷款增速高于总资产增部分居民在用渔船逃离现场速。从板块看，股份行调整最早最多，其次为城商行，资产负债同比增速分别较16年底下降14%/15%、12%/1 注册人数已达到约100万人。%。

国有行受到的影响最小，资产负债同比增速较16年底下降 .6%/ .9%。

行业业绩确定及稳定：息差环比回升提升行业盈利水平，资产质量改善增加企业释放利润空间。我们根据资产利润率倒推，17年各板块利润增速平稳，预计随资产质量继续改善，利润释放空间更大；另国有行净利润增速有一定的放缓，预计为继续增加拨备计提所致。（注：资产利润率为母公司口径，与上市银行报表数据有一定差异）。

风险提示事件：经济下滑超预期。