申万宏源借鉴日本年代新兴产业发展和股

也在公司发展的血液里。9年11款产品 申万宏源：借鉴日本70年代新兴产业发展和股市经验 -2 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点中国vs.上世纪70年代中期的日本上世纪70年代中期至80年代，面对经济增速下滑，日本大力发展新兴产业，进行了成功的经济改革。

相较上世纪70年代的日本，中国在供给端存在着更严重的产能过剩，但在需求端具有更大的潜力。

我们认为中国将采取更为宽松的货币政策。

中资股的基本面类似于1975年的日本股市目前，中资股的基本面类似于1975年的日本股市。经济增速不断下滑，企业盈利有待改善。参照日本在70年代的经验，我们将各行业分为了五大类。我们认为：

以互联为主的新兴产业在未来几年将受益于估值溢价。

受经济改革和城镇化进程推动，盈利改善的传统行业和消费品行业将会有好于市场的表现。

传统周期性行业将同时受困于盈利恶化与估值下滑。

金融行业仍将有较好的盈利，但将受制于有限的估值上升空间。