高华证券春季薪资谈判后回顾年工资位置

高华证券：春季薪资谈判后回顾2014年工资增长 -16 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

春季薪资谈判后回顾2014年工资增长：2015年表现如何？我们预计2015年春季薪资谈判中劳资双方将就2.5%左右的工资涨幅达成共识，较去年2.19%的涨幅高约0. 个百分点，意味着基本工资涨幅扩大。

2014年4月份以来的工资数据（体现2014年春季薪资谈判结果）显示全职工人基本工资同比涨幅为0.6%，略高于0.4%的基本工资涨幅。如果2015年春季薪资谈判确定的基本工资涨幅较2014年涨幅高0. 个百分点左右，则2015财年全职工人基本工资涨幅为0.9%。这意味着所有工人的基本工资涨幅最高有望达到0.5%，而2014财年涨幅约为0.2%。

尽管如此，我们预计2015财年奖金增速将会放缓，而在2014财年奖金推高了总体工资水平。使用一年前企业盈利数据的一个简单回归模型显示，2015年谈判有望达成奖金增长1.4%的协议，这标志着奖金增速较2014年6.5%的协议大幅放缓。奖金在年度现金工资收入中占比近20%，因此奖金的贡献可能会降至仅为0. 个百分点。

同时，随着出口量反弹，自2014财年伊始以来一直对工资增速造成抑制的加班小时数/薪酬的放缓势泔水在高温杀菌的情况下可以喂猪头可能逐步开始减弱。然而，加班薪酬在现金工资总额中仅占比6%-7%，因此即便加班薪酬同比增速从2014年12月份的0.5%升至2015财年的4%，其对总体工资增速的推动作用也仅为0.2个百分点。

总而言之，我们预计2015财年包括奖金在内的名义人均工资增速（正如宏观数据所显示的那样）将处于0.8%-1.0%的区间，与2014财年之初以来0.9%的平均增幅相近。尽管如此，基本工资涨幅即便很小，也应会对消费者信心产生积极影响，因为它传递出了居民收入长期保持稳定的信号。我们预计，随着原油价格下跌、消费税上调的提振作用消退，2015财年核心CPI通胀率将会下降。因此我们认为收入环境会明显改善，实际工资增幅的上升至少会与CPI通胀率的降幅相当。