化工基本符合市场预期

化工：基本符合市场预期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

重要讯息普利特（002 ）公布半年报，公司实现营业收入 .75亿元，同比增长89%，实现净利润5609万元，同比 1%。但是由于增发导致EPS出现了一定的稀释，EPS约为0.42元，同比下降2. %。公司预计今年月净利润同比增长速度依旧在 0%左右。

评论及分析1、原材料价格波动，公司毛利率出现下滑，符合市场预期：公司本期毛利率约为20.64%，较去年同期下降12.07个百分点。我们认为下降的主要原因是今年上半年原材料价格不断震荡上行，使得公司很难及时调整产品价格。从行业定价方式看，一般都是半年甚至一年谈一次价格，除非中间原材料出现较大的持续波动（比如上涨20%以上），否则一般产品价格较少波动。因此上半年石化产品价格的波动，导致公司未能及时的转移成本，基本符合市场预期。另一方面也说明公司新开发的产品还未能足量投放，从而还未能对产品的综合毛利率形成较好的支撑。但和国内金发科技（60014 .SS）相比，公司的毛利率依旧高7个百分点。预计随着国内石油化工产品价格的逐步企稳，公司的毛利率将有所恢复。

2、产能和技术优势的逐步释放有利于公司下半年销售继续稳步提升：上半年公司共销售2.46万吨，同比增长84.96%，高于行业龙头越来越好的企业金发科技增速约47个百分点，说明公司在汽车改性塑料行业依旧处于快速发展时期，已过而立之年预计随着产能的逐步释放，公司未来销量依旧将快速增长。此外公司上半年新获得 项发明专利，目前已经拥有25项发明专利，这些专利产品的逐步产业化，有利于公司在未来中更好开拓市场。

投资建议尽管上半年公司毛利率出现较大的下滑，但预计随着新的价格谈判合同的开始，公司的毛利率将有所恢复。此外考虑到国内汽车改性塑料市场巨大，以及公司较强的研发能力，可随着产能的逐步释放而在市场发展中不断体现出来，公司最近计划建设的液晶高分子材料项目也说明了这一点。因此我们认为公司2010年本益比尽管高达40倍，但考虑到公司的高成长性和未来投产新技术和项目的可能性较大，因此我们依旧认为公司值得期待。