日常消费品月份报告将延长农的

日常消费品：10月份WASDE报告将延长农作物价格的复苏 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

万润科技22日晚间发布2015年一季报 美国玉米和大豆库存处于极低水平，将支持价格走高虽然美国农业部玉米和大豆产量预测略高于我们和市场的预期，但农业部将美国玉米和大豆2012/1 年年末库存预测维持在极低水平，与我们的预测相符。因此，我们仍认为当前玉米和大豆的基本面支持价格走高，当前价格过低，无法在2012/1 年美国和2011/12年南美大幅减产的情况下抑制需求水平。因此，我们的价格预测保持不变，并仍显著高于当前玉米和大豆的远期价格。鉴于过去几周美国玉米供应相对于大豆供应收紧，而且中国大豆储备销售规模仍存不确定性，我们认为短期内玉米价格表现将继续优于大豆价格。但是，如果美国大豆每周出口保持强劲，乙醇基本面疲软，我们认为年底前大豆价格相对于玉米价格可能反弹。

由于全球产量进一步减少，小麦价格表现可能领先美国农业部继续下调了全球小麦生产、出口和期末库存预测。我们预计全球小麦产量会更低，预计供应的下降将支撑小麦的绝对价格和较之玉米的相对价格，从而抑制饲料需求。此外，在人类食品需求刚性的情况下，小麦的歉收或将进一步大幅推高其价格，可能使小麦价格表现领先于农产品市场中其他作物。最后，美国和全球的棉花库存继续升至新高。因此，我们预计棉花价格表现将弱于玉米价格，我们当前的棉花价格预测面临下行风险，接近当前的远期曲线水平。