汽车现阶段政府对新能源汽车现存问题的重视

汽车：现阶段政府对新能源汽车现存问题的重视程度迅速提高 荐 股 -14 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

本周行业观点更新我们认为，汽车行业兼具传统行业和新兴行业的特性。其中，增速较为稳定的乘用车子行业、商用车子行业具有较强的传统行业属性；而跨行业发展的零部件子行业和汽车销售和服务子行业具有一定新兴行业属性。其中，具因为几个月来我过得非常糟糕。他的行为让人无法原谅有传统行业属性的乘用车子行业和商用车子行业的主题将在较长时间内集中于淘汰落后产能（淘汰低品质高排放车型、取消落后车企生产资质）；具有新兴行业属性的零部件子行业按照顺时针的方向按揉上脘穴3分钟和汽车销售和服务子行业的投资主题将围绕在汽车动力总成的革新（包括新能源车）、主动安全系统的进步、自动驾驶技术的完善和后市场的规范。行业内发展空间极大，业绩释放可期，我们给予行业“推荐”评级。但需要提示的是，现阶段政府对新能源汽车现存问题的重视程度迅速提高，新能源汽车野蛮生长的态势难以持续，相关企业业绩增速可能低于预期。在商用车市场整体需求没有明显改善的情况下，随着政策调整不确定性的提升，投资风险明显增加，我们继续提示新能源汽车的投资过热风险。

下周重点关注标的今年以来汽车及零部件行业板块大幅下跌之后，部分业绩具有稳定增长的标的已经具有较强的投资安全边际，重点推荐关注星宇股份、华懋科技。此外，短期业绩难以体现但长期业务发展方向高度符合行业发展趋势的标的也体现出投资价值，重点推荐关注科力远。

本周汽车及零部件行业行情回顾本周二级市场走势继续分化，上证综指、深证成指、中小板指周线收跌，创业板指则逆市上涨。汽车及汽车零部件行业指数下跌2.22%，在全行业排名中处于中游水平。子版块全线下跌，乘用车子行业指数下跌2.41%；商用车子行业指数下跌1. 4%；汽车零部件子行业下跌2.44%；汽车销售及服务子行业下跌0.99%。而自年初以来，汽车及汽车零部件行业指数累计下跌26.85%，继续跑输上证综指及沪深 00指数。其中，乘用车子行业指数下跌18.17%，已经跑赢上证综指及沪深 00指数；商用车子行业指数下跌22.46%；汽车零部件子行业下跌 0.86%；汽车销售及服务子行业下跌 1.27%。从成交量上来看，本周成交量继上周冲高后开始回落，回复至年初水平。汽车及零部件行业成交量继续下降，已经低于年初水平。从成交量变化幅度来看，本周汽车及零部件行业成交量萎缩幅度较大。

汽车及零部件行业整体估值仍不具备安全边际进入各子行业的P/E来看，乘用车子行业一直较为平稳，目前的估值水平也已属于合理区间；而商用车子行业、汽车零部件子行业尽管经历大幅下跌，但估值仍明显高于近三年的平均水平；而汽车销售及服务子行业的估值屡次出现大幅震荡，目前估值水平高于汽车及零部件行业的平均水平。再进入各子行业的P/S来看，乘用车子行业和汽车销售及服务子行业已进入历史合理估值区间；商用车子行业受新能源车政策促进作用，估值仍处于近三年的高位；汽车零部件子行业之中由于对汽车后市场和汽车电子（主动安全、智能驾驶等主题）预期提高，近一年来估值提升较快，估值水平已明显高于2012年以来的平均水平，甚至达到最低点的两倍以上。最后从各子行业的P/B来看，乘用车子行业和商用车子行业已进入历史合理估值区间；汽车销售及服务子行业已经接近历史低位；而汽车零部件子行业之中由于对汽车电子（主动安全、智能驾驶等主题）预期提高近一年来估值提升较快，P/B估值水平已明显高于2012年以来的平均水平，甚至达到最低点的1.5倍以上。