钢铁钢铁股第三波荐股位置

钢铁：钢铁股第三波 荐8股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

近两日钢铁板块涨幅持续A股第一，特钢类个股中原特钢、西宁特钢、大冶特钢、方大特钢等集体连续涨停，其他如抚顺特钢、久立特材、杭钢股份、柳钢股份等亦表现强势。

评论特钢股雄起：新周期、新机遇本次上涨，从特点及逻辑上看，与我们9月4日《钢铁股中的小市值》中推荐的基本一致：一是有题材&概念&质地不错的小市值公司，大冶、杭钢；二是有看点但涨幅小、有补涨需求的公司，如方大、柳钢；三是军工核电用钢类的个股，抚顺、久立、太钢。

其次从涨幅上看，本轮特钢股持续领涨，表现强于我们预期。超预期的原因我们分析有两点：第一，军工板块走势（或军工催化剂）强于预期；第二，更重要的一点，市场对特钢类公司与军工的关联性，以及对高端特钢投资价值的充分认识。

针对后者，详细分析以下：

1）高端特钢进入景气周期。钢铁需求增长的核心驱动因素，从过去十年的房地产到前几年的油气，再到目前的军工、核电等高端制造业，对应的钢材品种从过去十年的螺纹钢到前几年的钢管，再到目前的高温合金、高强钢、特种不锈钢以及其他金属新材料，我们认为在未来军工、核电大发展的背景下，上述高端特钢将进入高景气周期。我们认为，目前的股价上涨仅仅是该预期的初步反应。

2）企业向高端转型。除抚顺、钢研外，我们微观了解，大冶特钢、西宁特钢、太钢不锈等历史上具备军工生产传统或历史积累的企业，目前有主动向军工产品转型的意愿，比如大冶特钢的锻件及高温合金、西宁特钢的武器用钢、太钢的高端不锈钢等，因此逻辑上也会受益军工发展。

）高端特钢的相对优势。如我们前期研究，高端特钢材料是军工/核电等高端制造业中最值得关注和投资的部分：一是壁垒高、进口替代的紧迫性强，二是附加值高（售价相当于普通特钢的百倍，盈利则相当于万倍或更高），三是唯一性，具备持续长期积累的企业才能真正形成竞争力。

4）特钢公司普遍市值较小、弹性大，盘子较小，一般不超过50亿元，流通股低于10亿股。

5）部分民营特钢企业质地较好，如大冶、方大等，且其民用部分面向汽车等稳健增长的下游，受益成本下跌的逻辑与板材类似。

综上，我们认为特钢股短期会继续受到资金青睐，中长期投资价值显著。

钢铁第三波上涨：逻辑与选股思路继6月11日、7月25日分别推荐钢铁第一波、第二波后，我们在8月1 日、8月29日再次推荐国企改革以及特钢等三条逻辑，对应钢铁股的确再次实现了一波大幅度上涨，我们认为钢铁已进入年内第三波上涨行情。

本轮上涨与前两波的逻辑有所不同，前两波基本面更重要，而本次受国企改革、军工两大因素驱动。因此虽然仍立足于基本面，但更偏向于题材。

1、针对题材，经过我们深度研究和持续关注，可能包括：

1）国企改革，参见我们深度报告《钢铁股：掘金国企改革》，总共9个机会（6个为国企改革、 个为区域规划），对应标的首钢股份、杭钢股份、柳钢股份、八一钢铁等；2）军工题材：原则上所有特钢公司均具备，还包括钢研高纳、太钢不锈等； ）为商的科学决策提供依据核电题材：核岛金属材料的附加值/技术壁垒完全可以媲美军工，标的有久立特材、抚顺特钢，以及同样小市值的大西洋；