申万宏源原油冻产再生枝节房市调控效果凸显

申万宏源：原油冻产再生枝节 房市调控效果凸显 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

结论或者投资建议：

国际方面，受耶伦鸽派发声影响，美元止涨回调，周跌幅达1.8%。但美国3月非农数据超预期，美元短期上扬。沙特宣布只有伊朗等主要产油国冻产才会加入“冻产协议”，布伦特原油大跌4.38%。国内方面，3月制造业PMI数据回暖，与中观数据显著好转相互印证。房产调控政策效果显现，上周一线房产日均成交量大跌25%，导致整体房产成交增幅环比显著回落。但二三线城市房产成交均有所好转，或显示出一线房产调控的外溢效应。

上游行业。煤炭：需求略降，库存增加，煤价继续持平。煤炭需求略降，6大集团日均耗煤下降0.55%，全国高炉开工率也小幅下降0.27%，但仍处于年内除去每月必要的支出及房贷高点。需求略降导致企业被动补库，秦皇岛港库存微涨1.58%。虽然需求小幅回落，但仍处于年内高点，叠加供给侧改革的背景，煤价继续持平，报收389元/吨，仍然维持年内最高水平。有色：库存下降，铝涨铜跌。虽然美元疲软，但铜铝走势不一，或显示出基本面的差异。铝价止跌大涨4.06%，但铜价继续下跌2.95%。铜价下跌，企业补库意愿不足，本周铜库存大幅下降5.27%；铝价大涨，铝库存降低1.36%，或显示需求回暖带动库存去化。原油：冻产协议再生枝节，油价大幅下跌。上周沙特宣布只有伊朗等主要产油国冻产才会加入“冻产协议”，令原油冻产再起阴云，国际油价大幅下挫，布油大跌4.38%，显示出缺乏需求支撑的原油价格仍然脆弱。需求略降，铁矿石价格下跌，库存上升。美元走软但普氏铁矿石价格指数仍下跌0.72%，澳大利亚PB粉矿价格下跌2.44%，或显示出全球需求仍弱。但低成本带动国内企业补库存，全国主要港口铁矿石库存上升3.14%。尽管美元走弱，但大宗仍跌。

原油大跌、大宗缺乏需求端支撑，尽管上周美元走软但大宗仍跌，CRB现货指数下降0.35%，收至400.82。

中游行业。钢铁：价格上涨，开工略降。供需格局改善，钢铁价格延续上升势头，Myspic综合钢价指数上涨1.8，仍处于今年来高位。全国高炉开工率尽管较前期高点略降0.27个百分点至79.49%，但仍属于年内高点。水泥：地区分化延续。华东一枝独秀，水泥价格继续上涨，但西南、中南跌，华北、东北、西一路打听着“高尔夫球场在那儿”北水泥价格均走平。或显示出各区域基建及地产投资需求的分化。化工：产品价格涨跌不一。江浙地区涤纶长丝产销率显著提高，但受上游原油价格大幅下跌影响，涤纶长丝POY价格下跌1.79%。受需求拉动，华东地区PTA价格则上涨1.24%，带动企业库存去化。电力：3月发电量显著回升。受节后复工及需求回暖影响，3月6大发电集团耗煤量及当月同比均显著回升，同比仅下跌1.9%，较2月同比-19.68%的跌幅显著收窄。耗煤量大增显示出发电量回暖，与PMI数据相互印证。

下游行业。房产调控效果显现，一线大跌带动整体涨幅收窄，二三线好转。受房产密集调控影响，上周一线城市日均成交面积14.93万平方米，环比大跌25%，带动30大中城市日均交易涨幅收窄至1.96%。但由于二三线城市地产政策仍偏暖，上周二三线城市房产交易均显著好转，或显示出一线调控政策的溢出效应。纺织业：月效益显著改善。尽管月纺织业营收同比低于2015年，但受益于投入端成本降低，利润总额却录得7%高增长，较2015年显著提升。交通运输：BDI大幅上升，CBCFI止涨回调。运输需求继续回暖，上周BDI指数环比大涨10.84%。受煤炭需求回落影响，CBCFI煤炭综合指数、秦皇岛-广州和秦皇岛-上海运价环比分别下降8.23%、9.59%和11.73%。