高华证券月份关键并非板块轮动而是增长吗

高华证券：1月份 关键并非板块轮动 而是增长 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1月份：关键并非板块轮动，而是增长就过去两年而言，新年一直是领先板块大幅轮动的前奏——投资者在此时纷纷转向过去一年中不受青睐的板块。2011年1月和2012年1月的轮动表现为投资者涌向在前几个月表现疲弱的周期股和金融股。相反，过去几个月中贝塔值较高的板块已随经济增长的改善而取得领先表现。我们预计201 年经济增长将继续复苏，尽管程度（尤其是在欧洲）仍将疲弱。总体而言这很可能有益于股市表现。

约占据该国21.5%的市场份额。该公司已聘请瑞银集团担任其收购顾问。 2011年1月和2012年1月出现了板块大幅轮动就2011和2012年而言，1月份的板块表现与之前12个月的相关性均为-0.6左右。而且这两年的板块轮动具有共性：由过去一年表现强劲的防御性板块转为同期表现落后的周期股和金融股。

我们认为201 年情况将有所不同…领先板块是否也会在201 年1月出现类似的转换？我们认为不会，原因有两个。第一：1月份的板块轮动并不典型，虽然过去两年如此，但平均而言1月份股市出现涨势而非轮动。第二：前两次轮动转向金融股和周期股，但这次轮动出现在新年以前，夏季以来这两个板块的表现一直较好。

…预计经济增长势头将是最强推动力经济周期的时间和连贯性、而非一年中的具体时间，才是市场是否出现轮动和轮动持续时间的关键决定因素。我们全球领先指标(GLI)的最新数据继续扩张，而且财政悬崖的解决办法应不会令美国经济马上陷入衰退。总体而言，这支撑着金融股和周期股在新一年里继续取得领先表现。然而，欧洲的增长可能依然没有起色，政局仍将是未来几个月被关注的前沿（尤其欧洲）。

1月份市场更为活跃此外，1月份市场交易量大幅上升；平均而言1月是市场最活跃的月份。鉴于过去12个月欧洲市场活动低迷，这在今年将更为关键。