机械制造增速放缓局部分化的

机械制造：增速放缓 局部分化 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

行业整体：机械行业282家上市公司（选取标准参见正文）18Q 收入同比增长11.6%；归母净利润同比增长9.8%，基数效应下行业增速由高速转向中低速，但总体仍稳中有升。Q 毛利率、净利率基本与上年同期持平。Q 预收账款同比增长17.9%、存货同比增长12.8%，行业短期经营向好。

微观角度下制造业投资：1 25家制造业上市（选取标准参见正文）18Q 购置固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比增长 1.4%，保持高增速；其中原材料与资源加工、中游制造业、消费品工业这三大类制造企业购置固定资产等现金分别同比增长27.4%、40.9%、28.5%。

工程机械：10家公司18Q 收入同比增长 7.0%；归母净利润同比增长99.6%，虽然收入增速放缓，但企业净利润率持续改善，净利润仍保持高增长。Q 行业经营现金流同比增长155%。

铁路设备：5家公司18Q 收入同比增长7.6%，净利润同比下滑7.1%。客货运输形式良好，车辆购置有望上修，行业有望逐步回暖。

油气设备：5家公司18Q 收入、净利润分别同比增长42.6%、19 .5%。

油价持续走高带动行业景气持续回升。

煤炭机械：4家煤炭机械企业18Q 收入、净利润分别同比增长 4.6%、78. %；4家煤炭机械企业预收账款7748百万元，较Q2环比增长41.0%。

海洋装备：8家上市公司18Q 收入同比增长11.6%，净利润同比增长 .7%。

海工初显复苏迹象，集装箱需求保持景气。

工业自动化、 C、锂电自动化、家具装备：7家工业自动化公司18Q 收入与净利润分别同比增长25.6%、6.1%； 家 C自动化企业、2家家具装备企业、2家锂电自动化企业18Q 收入分别同比增长4 . %、40.8%、86.4%。汽车、 C等下游领域增长放缓，资本开支面临增速回落压力，未来新产品拓展、市场份额提升等将成为机械企业延续高增长的重要动力。

半导体设备： 家半导体设备企业18Q 收入同比增长42.8%。下游投资稳步推进，半导体设备行业高景气持续，企业收入均实现高增长。

电梯行业：4家电梯企业18Q 收入同比增长9.0%，净利润下滑12.9%。

已知的最大鳄鱼是Brutus 需求平稳、原材料成本居高不下、市场竞争加剧等使得企业利润承压。

泵和压缩机：10家上市公司18Q 收入和净利润分别同比增长12.7%、22.9%。侧重石化等生产性投资领域扩散的设备企业净利润实现大幅增长。

投资建议：行业需求回暖，企业财务改善，我们继续给予机械设备行业“买入”的投资评级。建议积极关注需求韧性、结构变迁，重点看好细分领域的业绩向好和估值有支撑的龙头企业。

风险提示：宏观经济变化导致需求大幅波动；原材料价格大幅波动；企业通过新业务或者再融资并购实现扩张发展具有不确定性。