齐鲁证券日本制造业景气前景向好位置

齐鲁证券：日本制造业景气前景向好 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点短观当前指数下滑，但前景指数依然向好日本二季度短观当前指数下滑，其中大型制造业指数自17下降到12，大型非制造业自24下滑到19，小型制造业指数自4下降至1，小型非制造业自8下降至2；但前景指数依然向好，大型制造业前景指数自8上升至15，大型非制造业自1 上升至19，小型制造业自-6上升至 ，小型非制造业自-4上升至0。

值得注意的是，对小型企业的前景指数已升至正值，这表明对小型企业前景看好的比例已升至50%以上，这也是短观小型企业前景指数在2009年以来首次回到正值。

我们认为二季度的当前指数下滑主要是受到消费税上调影响，预计三季度会恢复到上升趋势。6月份JMMA制造业采购经理指数较上月大幅上升1.6个百分点至51.5，摆脱了连续两个月的低迷局面，不过仍低于一季度均值，这说明消费税对制造业的影响还仍为完全消除，不过情况正在加速好转。

汽车销售同比反弹日本6月份汽使其恢复光滑柔嫩。含黑芝麻萃取精华车销售同比增速出现反弹，增速较上月上升4.9个百分点至-0.7%，增速连续4个月下滑的趋势结束，这表明消费税上调对汽车行业的影响也在减弱，汽车生产同比增速已经在5月份出现反弹，预计6月份将会延续回升趋势，这对制造业的景气恢复具有非常正面的促进作用。

基础货币增速继续下滑日本6月底基础货币余额为24 .4万亿日元，同比增长4 .6%，增速较上月下滑 个百分点，也是连续四个月下滑，且下滑趋势没有放缓。货币需求及基础货币增速的下滑与新宅开工增速下滑的时点一致，因此住宅市场走软是货币需求放缓的重要原因，目前下滑趋势还没有放缓的迹象。