家用电器地产预期好转或带动板块估值修复荐

家用电器：地产预期好转或带动板块估值修复 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点：

引言与概要年初以来地产成交持续低迷对家电板块估值形成明显压制，而在楼市库存高企背景下，济南、呼和浩特等地陆续放开政策限购，其有望使得家电板块估值压制因素得到缓解；此外，近期地产板块在最新商品房数据好转及政策放松预期下的抢眼表现也使得地产龙头与家电龙头间估值差距大幅缩窄；就此我们特推出《这个时点如何看家电系列之六》，就地产政策面变化对板块估值进行分析。

观点及结论6月数据环比改善，地产放松预期加强：6月份全国商品房销售面积同比下滑0.16%，跌幅较上月收窄10.50个百分点；我们判断成交量环比明显改善一方面是因为房企在中期业绩考核压力下加大推盘销售力度，另一方面，在高库存及价格大面积下滑背景下，各地方政府陆续取消或放松房地产限购政策也提振了市场情绪；此外，新任住建部长在任内首次住房城乡建设座谈会提到楼市要“千方百计去库存”更进一步加强了政策松绑预期。

情绪改善强于实质，家电估值修复可期：在城镇市场保有量趋向饱和，白电增长中枢逐步向农村市场转移的背景下，地产对家电企业业绩影响正逐步弱化，但不能忽视的是其在市场情绪层面上的冲击，地产景气度仍是悬于家电板块估值之上的达摩克利斯之剑；短期来看，政策放松或将有效缓解市场对地产需求乏力衍生出的家电需求层面担忧，并提升其对家电板块关注度，行业在中报业绩超预期背景或有强势表现，龙头估值修复可期。

地产股反弹带动，沪港通助力蓝筹：自6月下旬以来，申万房地产指数区间涨幅高达10. %，跑赢沪深 00指数7.24个百分点，反弹势头极为抢眼，且行业龙头万科A股价连创年内新高，估值水平与白电龙头格力间差距明显收窄；此外，考虑到沪港通政策实施将明显利好于低估值大盘蓝筹，随着其制度安排不断推出及地产股反弹带动后周期家电行业板块轮动，家电行业龙头有望接棒反弹，从而使得行业估值中枢得到进一步提升。

中报行情或将增强，维持“推荐”评级：从前期板块走势来看，受地产负面情绪影响最大的主要是白电龙头及厨电子行业，而从我们前期披露的中报业绩前瞻来看，龙头白电及厨电板块相关上市公司业绩均有抢眼表现，而基于业绩较好增长及估值压制因素缓解，板块中报行情或将得到增强；综上，我们维持行业“看好”评级，持续推荐三大低估值白电龙头，同时建议逐步布局因前期地产因素影响估值大幅回落的老板电器及华帝股份。