申万宏源周期风格已逐步走弱创业板指或将开

申万宏源：周期风格已逐步走弱 创业板指或将开始逆转 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

对于每一组市场风格，我们都可以利用相同的方法计算其相对强弱指数，以大盘小盘为例，我们分别取申万大盘指数和申万小盘指数作为大盘风格和小盘风格的代表指数，同时对两个指数求累积收益并取对数，用大盘指数对数收益率减去小盘指数对数收益率即可得到大盘相对于小盘的相对强弱指数。

我们假设理想情况下相对强弱曲线符合正弦波曲线形态，随着大盘指数逐渐走强，其相对于小盘的相对强弱曲线开始加速上升，一定时间后市场预期得以体现，相对强弱曲线开始减速上升，直至达到临界点，开始下跌，市场转向小盘风格。

由于股票指数为离散点位，不具备连续可导条件，因此我们使用移动窗口内线性回归的方法，对导数进行替代，一象限中的大盘小盘相对强弱指数加速上升，大盘风格持续占优，三象限中相对强弱指数加速下行，小盘风格明显占优。

上周前两天大盘股高歌猛进，进一步拉开了与小盘风格的距离，根据申万金工四象限风格轮动图，尽管周三周五大盘蓝筹遭重挫，但运行曲线依然在向右上方45°方向走了一大步，显示大盘风格趋势依然较强。但从相对强度来看，目前依然不具备开启2014年底大盘行情的趋势。

同样，从金融非金融相对强弱轮动状态来看，相对强弱指数目前在一象限区域内，金融风格相对占优，但占优强度同样较弱。

从周期非周期风格表现来看，上周相对强弱曲线没能顺利进入一象限区域，反而即将回到第三象限，从运行趋势来看，短期内周期风格或许会处于弱势，非周期将开始逐步占优。

从价值成长风格角度来看，相对强弱指数轮动状态目前已在一象限运行了8周，价值风格继续保持强势，建议短期内仍可继续超配价值风格，低配成长风格。

最后我们以相同的方法对上证综指和创业板指进行判断，上周周报里我们提到过本周可能会出现由于创业板的反弹而使得指数进入二象限，目前来看随着β2由正转负，相对强弱曲线已经进入第二象限，创业板指很可能于近期开始逆转，结束上证综指长达一个多月的占优局势。