电力设备看好低估值高成长标的荐5股区域

国家能源局发布《关于调增部分地区2015年光伏电站建设规模的通知》，明确全国增加光伏电站建设规模5 0万千瓦，各项目原则上应在2015年内开工建设，2016年6月 0日前建成并发电。明确及时与电企业进行衔接，落实配套电建设相关事项。

主要观点：

1、今年来光伏领域持续获得重磅政策支持，2016年6月底前新增5. GW并装机。

2015年 月17日，能源局发布文件，明确2015年装机17.8GW，相比2014年增长68%;在2015年两会上， 总理在政府工作报告中明确要大力发展光伏发电。2015年上半年，电改文件及电改配套文件数次明确，建立分布式电源发展新机制，支持分布式电源建设与并。

2015年9月27日，国家主席 在纽约联合国总部出席联合国气候变化问题领导人工作午餐会，明确中国将进一步加大控制温室气体排放力度，争取到2020年实现碳强度降低40%-45%的目标。这需要大幅增加光伏等非化石能源占比。

2015年9月28日，国家能源局发布《关于调增部分地区2015年光伏电站建设规模的通知》，明确全国增加光伏电站建设规模5 0万千瓦，各项目原则上应在2015年内开工建设，2016年6月 0日前建成并发电。

2015年上半年，新增光伏并装机7.7GW，我们认为，2015年完成原规划17.8GW是大概率事件，下半年有望完成10GW-1 GW并装机，比上半年有较大的增幅。预计行业内公司全年的收入、利润增速有望超过上半年。而考虑到新增装机5. GW需要在2016年6月 0日前建成并发电，预计明年光伏装机仍保持较快增长。

2、看好低估值、高成长的光伏运营企业林洋电子、旷达科技、瑞和股份，看好能源互联布局行业领先的阳光电源。

在光伏建设、运营过程中，多晶硅/单晶硅、电池片、组件公司、EPC总包公司、运营公司均受益。

其中，硅片、电池片、组件、EPC总包公司收入均于短期内确认，对短期利润贡献较大，但不能带来持续的利润;此类公司利润的增长点在每年装机的增长，或者市场占有率的提升。2014年，我国光伏新增装机为10.6GW，预计2015年光伏装机在高位，突破17.8GW是大概率，预计2016年-2017年光伏装机增速将有所下滑。我们认为，硅片、电池片、组件、EPC总包公司2015年增长性较好。而年收入增长性有限，同时考虑到未来制造业竞争将趋激烈，毛利率存在走低的可能。

光伏运营公司的利润主要来自光伏电站运营，短期内收入确认有限，但能够带来持久、稳定的利润增长。考虑到光伏电站运营公司2014年底装机普遍较小，而年并电站规模将迅速扩大，此类公司2015年上半年利润增速较高属意料之中，预计2015年全年利润也将保持高增长，年将持续保持稳定的增长。

另外，光伏电站运营公司还可能进军售电领域、开展服务、光伏电站运维平台、能源互联领域，进一步打开成长空间。

我们看好低估值、高成长、项目储备相对丰富、装机有望迅速增加的光伏运营企业林洋电子、旷达科技、瑞和股份。同时，看好能源互联布局行业领先、EPC业务迅速扩张、积极进军储能和新能源汽车领域的阳光电源。

、预计电公司将加速投资，配公司业绩底已现;看好配弹性行业领先的合纵科技，看好双杰电气、北京科锐;看好特高压标的四方股份、许继电气。

2015年上半年，电龙头公司业绩普遍不佳。国电南瑞业绩预降约95%，许继电气业绩预降70%-90%，北京科锐利润降44.29%。我们认为，业绩下降主要由于电反腐、交货延迟、收入确认延迟。

按照《建设改造行动计划（2015~2020年）》，今年全国配电投资不低于 000亿元，预计比去年增加40%左右， 十三五 期间配累计投资不低于1.7万亿元，维持高位。考虑到当前已完成投资距投资目标有较大距离，预计电公司将加速开展采购、电建设。

当前，多个省公司正在开展2015年配设备协议库存（新增批次）货物招标公告，主要为配一次设备。我们预计，今年可能还有一批次的配招标。由于招标到确认收入需要一段生产、发货期，我们预计，配电公司将在今年出现业绩底部，明后年利润将有较大增长。

配板块：我们看好配弹性行业领先、环柜及变压器收入增速较快的合纵科技，同时看好环柜龙头双杰电气，看好兼具环柜、非晶变压器、二次设备的北京科锐。

特高压板块：看好突破性中标特高压换流阀、积极布局配一次设备的四方股份，看好配龙头、直流特高压龙头许继电气。国海证券