高华证券月份工业企业利润继续改善

高华证券：4月份工业企业利润继续改善 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

基本观点：

4月份工业企业利润增速较 月份继续改善（ 月份环比增速好于月份）。但这一改善的部分原因是金融市场表现强劲令企业投资回报增加。

关键数据：

4月份工业企业利润同比增速为2.6%（季调后环比折年增幅为 4.1%），而 月份同比增速为-0.4%（环比折年增幅为20.2%）。

要点：

然后签订新协议。” 4月份工业企业利润增速环比加快，与当月工业增加值环比增速的反弹相一致。同比增速在6个月负增长之后也转为正值。虽然工业增加值增速相对改善可能对工业企业利润增速的反弹有所贡献，但工业企业利润增速的改善主要来自于金融市场投资回报的增长。国家统计局数据显示，今年4月份工业企业利润总额较去年同期高人民币120亿元，其中116亿元来自于投资回报增长。我们估算，若剔除这116亿元则工业企业利润同比增速大致为零，依然好于 月份的负值。

分行业表现喜忧参半。农副食品加工业、化学原料和化学制品制造业、计算机/通信和其他电子设备制造业以及电力/热力生产和供应业的较好同比增长推动总体利润增长，而石油和天然气开采业、有色金属冶炼和压延加工业以及通用设备制造业的利润则有所恶化。

我们认为4月份工业企业利润数据改善表明政策放松的成效可能正在逐步显现。不过，剔除投资回报后的真实利润改善可能不如总体数据显示的那么好。我们仍然预计将有更多放松政策出台，这应会为实体经济活动和工业企业利润提供进一步支撑。