高华证券年四季度业绩小幅改善吧

会议宴饮“瘦身”明显 高华证券：201 年四季度业绩 小幅改善 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

从现在到 月底，占斯托克欧洲600指数市值82%的491家公司将公布年报。自上一个业绩期末以来，市场预测已被大幅下调，但经济活动大致保持着稳定。相比之下，我们预计四季度业绩应会好于三季度，并预计由于经济增长加速，2014年欧洲市场盈利增速将达14%，我们认为这将成为股票回报的主要推动因素。

业务结构是盈利预测下调的关键因素自年初以来，201 年盈利预测已向下调整了近15%，主要原因在于净利润率的下滑。各板块盈利预测调整的离散度很小，而业务结构是盈利趋势差异化的关键因素。我们的英国国内投资组合的盈利预测被上调，而新兴市场工业投资组合盈利预测被下调了26%。

我们预计四季度业绩将有小幅改善在对影响业绩期的不同因素（盈利预测调整、经济活动和汇率）进行分析后，我们预计本业绩期盈利将较三季度改善，但主要原因是对四季度的预期大幅下降，而不是经济环境改善或是汇率趋势有利。展望2014年，我们预计全球经济加速增长将推动盈利增速达到14%。我们预计斯托克欧洲600指数的市盈率将达到24.9倍。