高华证券年市场热点主题回顾吗

高华证券：2014年市场热点主题回顾 类别： 机构： 研究员：

原告和被告的确存在借款事实 [摘要]

我们判断正确的地方…我们对于美国/发达市场复苏的判断基本正确，但欧元区复苏缺乏持续性是与我们预测相比最令人失望的地方。我们的以下判断也基本正确：2014年广泛的新兴市场压力不同于201 年，但新兴市场增长仍随宏观经济调整的逐步推进而持续放缓。即便我们预计2015年将出现进一步的增长推动因素，但新兴市场往日的辉煌不再。2014年大部分时候，新兴市场都呈现出明显的分化走势，随着2015年的到来，正如2015年“更多缓解因素、更多分化趋势”主题所体现的那样，大宗商品（或石油生产商/消费者）领域的分化趋势势必扩大。

…以及我们判断失误之处尽管少数发达市场和新兴市场在年初上调了利率，但债券市场普遍缓解是今年更重要的题材，也是我们始料未及的方面。我们的下列预期并未真正实现，即内部失衡的多个实力更强的开放经济体可能愿意摆脱宏观审慎措施，转而采取上调利率的方式，并允许货币走强。我们对于中国增长企稳的判断基本不正确：中国的增长趋势并非特别稳定，而且增长的波动下行走势可能继续。在我们看来，除了具体改革措施带来的机会之外，中国相关资产的上行趋势可能受到抑制。