瑞银证券PC需求继续改善位置

瑞银证券：PC需求继续改善 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2014年2季度PC初步出货量数据符合我们的预期Gartner报告的初步数据显示，2014年2季度PC出货量为7580万部（环比下滑0.6%，同比增长0.1%），与我们的预测完全吻合。连跌八个季度后，2014年2季度PC市场终现同比正增长，受助于PC市场本身的回暖及201 年2季度的低基数。Gartner表示，2014年2季度成熟市场的较快复苏被新兴市场的下滑所抵消。按地区看，美国和EMEA增长更强，而亚太和拉美在2014年2季度同比则下滑。

行业整合持续提升；联想巩固领先地位Gartner的数据显示，2014年2季度前五大PC设备供应商的合计市场份额从2014年1季度的官方会邀请发展中的公会参加各种大型活动60.0%和201 年2季度的59. %升至65%。除宏基外，四徐峥陶虹夫妇感情很好,没离婚大主要PC供应商出货量同比均增长，且其市场份额与上年同期相比均提升。

2014年2季度联想的PC出货量同比增长15.1%，市场份额19.2%，巩固了相较于惠普的领先地位。惠普的出货量同比增长9. %，创下四年来最快出货量增长，其中EMEA及美国的出货量同比分别增长21%和15%。

我们维持略高于Gartner的2014年预估值我们发现6月ODM厂商的笔记本电脑出货量普遍好于预期。广达的出货量符合预期，而仁宝电脑和纬创的出货量高于我们的预期。鉴于2014年2季度表现符合预期，我们重申对2014年PC出货量同比下跌2.1%的预测。我们的年度预测略高于Gartner最近下调后的预测（Gartner预计2014年PC出货量下跌2.9%）。我们认为6月ODM厂商出货量好于预期支持了我们高于Gartner的预估值。

看好仁宝电脑、华硕；不看好宏基我们预计仁宝电脑将从PC领域整合推动主要OEM厂商市场份额提升中获益。

我们认为华硕可望因整合而提升市场份额，并从与英特尔的合作中获益。宏基继续丧失市场份额，仍对需求波动性较为敏感。我们维持对联想和惠普的中性评级。

2014年2季度PC初步出货量数据符合预期Gartner报告称2014年2季度PC出货量为7580万部（环比下滑0.6%，同比增长0.1%），与我们的预测完全吻合。连跌八个季度后，2014年2季度PC市场终现同比正增长，受助于PC市场本身的回稳及201 年2季度的低基数。Gartner还表示，2014年2季度成熟市场的较快复苏被新兴市场的下滑所抵消。成熟PC市场自WindowsXP停止支持服务中获益，而新兴PC市场则继续面临来自低成本平板电脑的竞争。

按地区看，美国PC市场同比增长7.4%，受助于台式机和笔记本电脑的出货量增长。WindowsXP的支持停止给美国市场的商用PC领域带来了支持，而消费型PC市场也显示出回升迹象。另一方面，得益于PC更新及宏观环境继续改善情况下、商业支出增加，2014年2季度EMEA的PC市场同比也增长8.6%。

2014年2季度亚太PC出货量同比下跌9.5%(台式机:同比跌5. %/笔记本电脑:同比跌14.6%)。中国的PC市场稳定且持平，低端笔记本电脑受到了来自平板和语音连接平板电脑的竞争。印度和马来西亚同比情况不佳，而印尼和泰国较为疲弱，主要是政治原因所致。2014年2季度拉美也依旧疲弱，出货量同比下跌8.7%。