时寒冰痛苦寻找着目标的热钱资源

如果资金继续回到房地产市场，造成房地产价格进一步上涨的话，那么通货膨胀可能就会失控。 编者按：也许正如总理所说，中国现在所面临的经济形势可能是前所未有的，一个进入了全球化的金融市场将我们带到了一个难以想象的困境当中。一方面是美元的贬值带动的人民币相对美元的升值，另一方面是人民币对内的贬值造成的资产价格上涨。

于是投资各种资产几乎成为所有境内外的热钱所寻找的目标。国内的流动性与国际的流动性结合起来的两股力量使得中国今天的各种市场充满了投机的冲动。按上海证券报评论主编时寒冰的说法就是，热钱打到哪，哪的价格就要上涨。

于是问题就是，热钱会不会回到房地产？时寒冰没有给我们解答这个问题，也许每个人都有自己的答案，又或许大家都没有答案……

上海证券报评论主编时寒冰（来源：观点地产）

观点地产：两会里边可能大家最关注的通货膨胀，但您觉得为何在通货膨胀的情况之下，房地产的价格却表现不好？

时寒冰：前两年中国的房价很多地方翻倍，涨在前面了。实际上我们原先推测在房价上涨时候有一个粮价上涨的过程，从现在的情况来看，这种情况在去年开始发生了。因为我们感觉到房价在上涨过程当中，地价在上涨。这使得粮食生产成本上升了。

实际上居住类的所占的CPI比重并不是很高，但是食品类占的比重高，当粮食价格上涨的时候，房价上涨对CPI的推动作用就出来了。

我的理解是在房价上涨很厉害的时候，粮价会有一个补涨的过程。这是一种联动效应。但房地产市场现在受到了宏观调控的抑制。

观点地产：为什么说房价上涨会带动食品价格上涨。

时寒冰：两个方面，一是地价上涨，粮食的成本上升；二是房地产用地多了，地少了，粮食供给减少了，粮食价格就上涨。食品类价格占CPI的比重是百分之三十几。

观点地产：但是房地产的价格上涨可能是因为供应不足造成的？

时寒冰：实际上中国的房地产供需关系是一个被扭曲的供需关系，投机的占得太大了，楼盘空置率太高。深圳一份媒体的调查是楼盘投机占80％，这是地震搜救犬8次定位被埋人员 超负荷工作患哮喘一个扭曲的供需关系的状态。

观点地产：这一轮房地产价格调整是不是意味着投资性需求就被挤压出市场了呢？

时寒冰：事实上政府从需求层面和供应层面对整个房地产市场进行了深层次的调控，这个对房地产行业影响很大，比如说交易税，交易环节上抑制了流通，让准备进入房地产市场的资金可能不是很愿意进入房地产市场了。中国的房地产市场是一个政策市，大家对政策态度可能决定了对房地产市场的理解。

从目前来看我不觉得房地产市场会出现很大的政策变化。现实的政策对抑制房地产价格上涨是有效的。

观点地产：实际我们看到的情况是，深圳所有新开的楼盘都对价格进行了一些调整，但是都卖得很好，这好像说明刚性需求还是很大的？

时寒冰：不一定，一方面开发商对价格做出调整的时候，一些刚性需求可能是被激发出来了，另一个方面，目前来讲流动性过剩还是存在的的，可能有些资金觉得你价格低了，我有利可图，便进去了。但我们判断现在资金可能对房地产市场的态度是比较谨慎的。我们调查了解到的情况是，比如说温州的资金就在开始逐渐撤离房地产市场。市场上的资金对房地产并不看好。

观点地产：宏观层面的流动性过剩说明市场上还是存在资金的，他们会不会再回到房地产市场？

时寒冰：这个可能是目前中央最为关注的问题，一方面如果资金继续回到房地产市场，造成房地产价格进一步上涨的话，哪么通货膨胀可能就会失控，房地产价格上涨带来严重的通货膨胀，这样要在年底实现CPI增长4.8％的目标可能非常困难；另一方面，政府的公信力会出现下跌。

我觉得政府一定不会让房地产价格再次上涨，那样带来的问题是非常严重的。实际上现在热钱不看好房地产市场，一方面可能是房地产市受政策的影响，另一方面美国次贷危机，很多国际投资者怕在房地产上给套牢了。这些热钱都是快进快出的，给套住了他怎么办？中国的房地产上涨周期现在也有近十年的时间了，按美国的房地产周期来讲也应该是十年左右的时间，他们也害怕中国房地产周期的到来。

观点地产：那您觉得这些流动的资金会跑到那里去呢？

时寒冰：这个不好说，我说他们可能现在是在痛苦的寻找目标，但是还是没有目标。一方面股市套牢了一部分，你看最近股价下跌套牢的资金就知道，现在大家说政府为什么不救市，在流动性过剩的情况下，一部分资金套在股市里边就我们现在而言是有好处的。但另一方面可能很多资金还在寻找方向。

其实中国的问题很奇怪，人民币是对美元升值的，但是国内来讲又是贬值的。热钱因为人民币对美元升值而不断的涌进来，人民币贬值带动资产价格上涨，双方面来讲都会吸引投资。

原来大家以为会加息，但是你看昨天调整的是准备金率，这就意味着近一段时间不会加息。所以我说股市今天会低开高走，但是说对了一半，今天高开高走了。实际上市场对准备金率的反应是良好的，在美国降息，香港也跟着降的情况下，这是有利于控制流动性的手段，否则一加一降，利差就带来了更多的流动性。香港的钱全跑中国内地存银行里了。

当然，回到流动性上来说，你说现在热钱不投资股市，不投资房地产了，他们投资到那里去，还真不知道。你看开发商自己的态度就知道了，有人喊涨，有人喊跌。到底是涨还是跌呢？开发商自己都看不清楚了，相比100元的收入热钱的心里其实也是没底的。

观点地产：您的意思是说投资这一块来讲房地产到了一个临界点？

时寒冰：可以这么说，现在问题是热钱没有方向，但是这么大一笔热钱打到哪哪的价格就会涨，进入房地产市场房地产价格会上涨，但是现在他们哪都没去。所以我说他们在痛苦寻找方向，这可能会有一段时间，一段时间过后，无论怎样都会为一个市场的趋势定向，或是进入以上涨区间，或是进入一个下行区间。（邬琼）

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