国信证券推荐银华稳进深100ETF对冲

国信证券：推荐银华稳进＆深100ETF对冲 - 1 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

交易所逆回购利率大幅上行受季末效应影响，上周交易所国债逆回购大幅上涨。上交所1天期国债逆回购加权价较上上周上涨了408bp，7天期国债逆回购加权价较上上周上涨了1 8bp。

但是对张某的抓捕却并没有那么顺利。原来分级A类隐含收益率普遍上行从几只流动性较好的A份额品种来看，上周A份额隐含收益率普遍上行。个券方面，房地产A涨10bp，银华稳进跌4bp，资源A涨7bp，创业板A涨8bp。

银华稳进下折机会犹在 月28日银华锐进净值仅为0.276，其母基金若再跌2.02%，即会触发向下到点折算保护条款。如果以当前价格0.944买入，一旦触发折算，则可获得约4.5%的区间收益，因此银华稳进当前具有较高的投资价值，推荐投资者关注。

若想进一步对冲风险，可按1:1等市值买入深100ETF（159901），若指数下跌触发折算，可以获得折算收益；若指数上涨，深100ETF获得的收益也足以弥补银华稳进内涵期权价值的损失。综上，我们建议如下组合：10%银华稳进+10%深100ETF。

分级整体溢价套利机会多次出现上周多只分级基金出现过整体折溢价套利机会。

信诚沪深 00在 月24日整体溢价率高达 . 7%，套利机会显著，随着套利资金的进入，整体溢价率在 月26日下要想打败她可不那么容易的。降至0.06%，但上周末又上升至0.82%，由于信诚沪深 00可以用股指期货对冲且误差较小，因此更值得关注。

创业板分级上周持续出现溢价，至上周五依然有1.2%的整体溢价率。由于近期创业板风险较高，且创业板与沪深 00风格偏离较大，溢价套利时用股指期货对冲效果有限，建议使用融券进行对冲套利。

建议构建隧道转债，徐工转债的对冲组合依据《结构性产品专题报告之二：基于二叉树模型的可转债定价》中介绍的转债定价模型，我们测算了当前转债的理论价格。测算表明，当前具有估值优势的转债主要有：隧道转债、徐工转债、石化转债、南山转债和国电转债。