长江证券博弈核心矛盾

长江证券：博弈核心矛盾 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点市场博弈核心矛盾的变化上周五市场普涨，主要源自对“宽信用”政策的预期，本质上是对目前“基本面预期下修+金融风险持续缓释”这一核心矛盾边际改善的博弈。但我们仍然要强调：市场可博弈，研究看逻辑。周五央行下发的《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》以及银保监会下发的《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》确实对原有《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（即资管新规）中未作明确安排的部分作了些许补充说明，在一定程度上提振了市场对信用端的边际预期。

根据最新公布的基金二季报，无论是持仓前十大个股还是细分行业，集中度均在提升。在当前弱市下，市场配置上依旧缺乏清晰的自上而下主线，而倾向于配置业绩确定性较强的细分品类，博弈情绪逐渐升温。

长江策略前期报告中反复提出，整体市场走势取决于核心矛盾的变化。我们认为，目前市场核心矛盾依然是“基本面预期下行+金融风险待缓释”。要改变这一核心矛盾，市场或许会博弈政策，但从研究角度出发，我们仍然希望能看到数据端的边际变化。

行业配置：关注中报行情站在市场目前“无主线”的环境下，我们认为可以从中报中寻找下半年景气度向上或优质景气度的行业。同时，推荐大金融板块优质龙头，估值回归合理，配置进入中长期较优区间。在核心矛盾未发生变化前，建议投资者重点关注非顺周期行业机会。等待核心矛盾发生变化后，重点重视大周期类板块配置机３０００多头小猪崽被烧死。会。

主题配置：关注环保、改革开放等主题配置：关注环保、改革开放等。环保方面，第八次全国环保大会召开，集中力量打赢环保攻坚战，重点关注技术优势企业，工业企业污染治理、污水处理和农村污染治理有望迎来主题催化行情；改革开放方面，重点关注上海自由贸易港区很适合养蜂业发展以及一带一路等。